日度市场总结
- 主力合约与基差：SHFE主力合约收于79360元/吨，小幅回落0.11%。现货升贴水回落，湿法铜升水大幅下降50%至15元/吨，现货市场贴水压力加剧。LME（0-3）维持贴水78.38美元/吨，现货端支撑偏弱。
- 持仓与成交：LME库存降至22917吨，创近一月新低；SHFE库存小幅降至15.5万吨，但预计本周将回升。进口亏损收窄至250元/吨，内外盘价差倒挂修复，套利资金活跃度或受限。
- 产业链供需及库存变化：
- 供给端：Codelco恢复El Teniente铜矿部分矿区生产，智利供应修复预期增强；国内西藏珠峰铜产量同比增29.9%，兴业银锡矿产铜同比锐减44.2%，矿山扩产分化。进口到港减少使近期供应偏紧，但国产电解铜逐步补充或缓和缺口。
- 需求端：空调内销同比增14.3%，算力基建拉动智能领域用铜，但线缆企业订单疲软及精铜杆成品库存降5.44%反映实体承接力不足。出口需求走弱进一步制约消费弹性。
- 库存端：全国主流铜库存降至12.3万吨，但SMM预计本周进口到港回升及高价抑制消费将推动库存环比反弹。海外LME库存持续去化，但COMEX库存达27.25万短吨，隐性库存压力仍需警惕。
- 市场小结：未来1-2周铜市场或维持高位震荡，核心驱动为供需边际转弱与宏观情绪分化。供给端智利矿山复产及国内炼厂增量缓和紧张预期，但需求端高价抑制采购与终端订单走弱形成拖累，叠加美元反弹压制风险偏好，铜价上行空间受限。
产业链价格监测
- SMM全国主流地区铜库存环比减0.87万吨至12.30万吨，各地区库存均有所下降。去库主因进口到货减少及下游需求阶段性好转，预计本周库存将环比回升。
- Codelco宣布智利监管机构已批准El Teniente铜矿的Andes Norte和Diamante矿区恢复生产。
- 2025年7月中国铜材产量216.9万吨，同比增长8.3%；1-7月累计1423.7万吨，同比增长9.4%。
- 上周部分精铜杆企业检修减产，原料库存下降2.31%至33800吨；成品库存降5.44%至66100吨。
- ICSG报告，6月全球铜市供应过剩3.6万吨，精炼铜产量243万吨，消费量240万吨。
产业动态及解读
- 库存变化：国内主流库存下降，但预计本周回升。
- 矿业动态：Codelco恢复智利矿区生产。
- 产量数据：中国铜材产量同比增长。
- 下游需求：精铜杆企业库存下降，但终端订单走弱。
- ICSG报告：全球铜市供应过剩。
产业链数据图表
- 中国PMI数据、美国PMI数据、美国就业情况、美元指数及LME铜价相关性、美国利率及LME铜价相关性、TC加工费、CFTC铜持仓情况、LME铜各类净多持仓分析、沪铜仓单量、LME铜库存变化、COMEX铜库存变化、SMM社会库存。
研究结论
- 铜价短期上行空间受限，市场或维持高位震荡。核心驱动为供需边际转弱与宏观情绪分化。供给端智利矿山复产及国内炼厂增量缓和紧张预期，但需求端高价抑制采购与终端订单走弱形成拖累，叠加美元反弹压制风险偏好。库存下降支撑，但预计本周将回升，可能对价格产生压力。综合来看，铜价在78500-80500元区间波动。
