沪铜市场周报：美元指数维持强势，铜价上行空间受限

「2023.10.27」 沪铜市场周报 美元指数维持强势，铜价上行空间受限 瑞达期货研究院 研究员： 蔡跃辉期货从业资格号F0251444期货投资咨询从业证书号Z0013101助理研究员： 李秋荣期货从业资格号F03101823王凯慧期货从业资格号F03100511 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 行情回顾：本周沪铜呈现震荡偏强走势，周涨幅1.24%，截止本周收盘报价66880元/吨，美国9月经济数据强劲，但通胀水平仍据美联储目标位尚存距离，固市场多预期11月虽大概率暂缓加息，但美联储仍将维持一个偏紧的货币政策，致使美元保持高位区间运行。 后市展望：国际方面，据ICSG报道仍处于铜相对短缺的大背景下，但从库存的角度看，LME库存累库现象明显，海外对铜的需求相对偏淡。国内方面，精铜的表观消费量9月仍保持小幅增长，SHFE库存亦保持相对低水位，国内对铜的消耗还是相对偏暖。美元指数仍保持高位运行，市场预期美国经济能在高利率环境下实现软着陆，而美国近期的经济数据似是也支持这一预期。短期来看美元或将继续保持高位运行，铜价上行空间有限。国内四季度的消费提振，及政策方面的引导支持，亦将从终端应用拉动消费，为铜价提供支撑。 策略建议：短期建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。 本周沪铜合约增仓上行，期现基差小幅走弱 主力合约收盘价及持仓 72000 250000 70000 200000 68000 66000 150000 64000 100000 62000 50000 60000 58000 2023-02-28 0 2023-04-30 2023-06-30 CUZL.SHF 2023-08-31 CUZL.SHF 图1、主力合约收盘及持仓 来源：wind瑞达期货研究院 图2、铜价期现基差走势 期现基差 72,000 1,500 70,000 1,000 68,000 66,000 500 64,000 0 62,000 60,000 基差现货铜CUZL.SHF -500 58,000-1,000 2023-02-23 2023-05-23 2023-08-23 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年10月27日，沪铜主力合约报价66880元/吨，较上周环比增加720元/吨，主力合约持仓量159279手，较上周环比增加35140手。 截至2023年10月27日，沪铜主力合约基差0元/吨，较上周环比下降465元/吨。 本周现货价格走强，跨期价差扩张 铜现货价格走势 72000 71000 70000 69000 68000 67000 66000 65000 64000 63000 2023-02-27 2023-04-27 1#电解铜SMM 2023-06-27 2023-08-27 2023-10 平均价:1#铜:长江有色 图3、国内现货价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 图4、沪铜跨期合约 主力合约隔月跨期价差 72000400 70000 300 68000 66000 200 64000 100 62000 0 60000 58000 2023-02-27 2023-04-27 跨期CU11-CU12 2023-06-27 2023-08-27 -100 2023-10-27 CU2312 CU2311 来源：ifind瑞达期货研究院 截至2023年10月27日，1#电解铜现货均价为66880元/吨，周环比增加255元/吨。 截至2023年10月27日，沪铜主力合约隔月跨期报价120元/吨，较上周环比增加60元/吨， 本周沪铜提单溢价上涨，净空持仓大幅减少 国内铜溢价均价 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2023-02-23 2023-04-23 2023-06-23 2023-08-23 洋山铜均报价均价 2023-10- 上海电解铜CIF提单均价 图5、国内铜溢价 来源：wind瑞达期货研究院 图6、前二十名持仓量 72000 沪铜前20名净持仓 40000 70000 30000 68000 20000 66000 10000 64000 62000 0 60000 -10000 58000 2023-02-22 2023-04-22 2023-06-22 -20000 2023-10-22 CUZL.SHF 2023-08-22 净持仓变化 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年10月27日，上海电解铜CIF均溢价89美元/吨，较上周环比增长5美元/吨。 截至2023年10月27日，沪铜主力合约前20名净持仓为净空-15467手，较上周净多环比减少16466手。 沪铜平值期权定价相对低估，67000执行价沽空情绪偏浓 图7、CU2310平值期权波动率图8、沪铜期权沽购比 主力合约期权隐含及标的历史波动率 16 标的20日均历史波动标的40日均历史波动平值购隐含波动率平值沽隐含波动率 14 12 10 8 6 4 2 0 2023-09-26 2023-10-03 2023-10-10 2023-10-17 2023-10-24 主力合约期权沽购比 7.00 6.00 5.00 4.00 2.2275 3.00 1.6234 2.00 1.00 0.00 2023-09-27 2023-10-04 2023-10-11 2023-10-18 2023-10-25 0.3390 670006800066000 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截止2023年10月27日，CU2311认沽、认购平值期权隐含波动率高于标的20日、40日历史波动率，认购认沽期权价格有所低估。 截止本周获取数据，整体沽购比来看，执行价67000沽空情绪偏浓 上游铜矿、粗铜报价小幅增长 上海粗铜报价 80000 75000 70000 65000 60000 55000 50000 上海99%均 上海98.5%均 上海97.5%均 图9、国内主矿区铜精矿报价图10、上海粗铜报价 国内铜精矿主矿区报价 59000 58000 57000 56000 55000 54000 53000 52000 51000 50000 2023-04-11 2023-06-11 2023-08-11 2023-10-11 江西 云南 2022-04-26 2022-05-26 2022-06-26 2022-07-26 2022-08-26 2022-09-26 2022-10-26 2022-11-26 2022-12-26 2023-01-26 2023-02-26 2023-03-26 2023-04-26 2023-05-26 2023-06-26 2023-07-26 2023-08-26 2023-09-26 2023-10-26 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至本周最新数据，国内主要矿区（江西）铜精矿报价53542元/吨，较上周环比增长300元/吨。 铜矿进口量新高，精废价差走强 精废价差 72000 8000 70000 6000 68000 66000 4000 64000 62000 2000 60000 58000 2023-03-10 0 2023-05-10 2023-07-10 2023-09-10 精废价差 富宝:中国:价格指数:光亮铜 长江有色铜价1# 铜矿及精矿进口情况 3000000 美元/吨 3000 2500000 2500 2,189.37 2000000 2000 1500000 1500 1000000 1000 500000 500 0 0 2022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-09 进口铜矿及精矿当月值中国:进口数量:废铜:当月值吨 中国:进口平均单价:铜矿砂及其精矿:当月值 图11、铜矿进口情况图12、精废价差 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 据海关总署统计，截至2023年9月，铜矿及精矿当月进口量为224.11万吨，较8月减少45.47万吨，降幅16.87%，同比降幅1.42%。截至本周最新数据，精废铜价差为4740元/吨，较上周环比增长795元/吨。 全球矿企产能利用率小幅下降，TC小幅增长 千吨 3000 全球铜精矿生产情况 86 2500 84 82 2000 80 1500 77.0078 1000 76 500 74 0 72 2022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-07 ICSG:铜精矿:全球:产量:当月值ICSG:铜精矿:全球:产能:当月值产能利用率 平均价TC指数美元/吨 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 2022-02-25 2022-06-25 2022-10-25 2023-02-25 2023-06-25 图13、全球铜精矿生产情况图14、TC指数（粗加工） 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 据ICSG统计，截至2023年8月，铜矿精矿全球产量当月值为1860千吨，较7月减少12千吨，降幅0.64%。铜精矿全球产能利用率为77%，较7月减少0.8%。 供应端-精炼铜月产量同比上涨，全球8月产能利用率回升 万吨 120 中国精炼铜生产情况 25% 20.08% 100 20% 15% 80 10% 60 5% 40 0% 20 -5% 0-10% 2021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-09 中国:产量:精炼铜(铜):当月值 同比 千吨 3,000 全球精炼铜生产情况 88 2,500 86 2,000 84 81.80 1,500 82 1,000 80 500 78 0 76 2021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-07 ICSG:全球精炼铜产量(原生+再生):当月值ICSG:全球精炼铜产能:当月值 ICSG:精炼铜产能利用率:当月值 图15、国内精铜生产情况图16、国际精铜生产情况 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 据国家统计局数据，截至2023年9月，精炼铜当月产量为113.6万吨，较8月增加1.9万吨，增幅1.7%，同比增幅20.08%。 据ICSG统计，截至2023年8月，全球精炼铜当月产量(原生+再生)为2249千吨，较7月增加62千吨，增幅2.83%。精炼铜产能 供应端-精炼铜进口小幅增长，进口亏损额收窄 图17、铜材进出口情况图18、精铜进口盈亏 精炼铜进�口情况 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-07 中国:进口数量:精炼铜:当月值 中国:�口数量:精炼铜:当月值 铜进口盈亏情况 80000 1000 0 75000 -1000 70000 -2000 65000 -3000 -4000 60000 -5000 55000 2022-02-25 2022-07-25 进口盈亏 2022-12-25 铜平均价 2023-05-25 进口成本 -6000 2023-10-25 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 据海关总署统计，截至2023年9月，精炼铜当月进口量为340846.053吨，较8月增加3324.85吨，增幅0.