一周集萃——螺纹钢：短期或高位偏强震荡，后续待需求发力驱动价格上行

本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 研究中心研究报告 2021年10月10日星期日 研究报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1497号 联系信息 许克元 期货从业资格：F3022666 投资咨询资格：Z0013612 邮箱：xuky@gzf2010.com.cn 吴宇祥 期货从业资格：F03087345 邮箱：wu.yuxiang2@gzf2010.com.cn 螺纹钢01合约走势图（60F） 相关报告 2021.09.05《一周集萃-螺纹钢-减产超预期兑现，需求仍处于淡季，大幅反弹后震荡偏强》 20210912《一周集萃-螺纹钢-旺季需求来临，钢价或震荡上行，警惕下周经济数据冲击》 2021021《一周集萃-螺纹钢-减产推动去库，短期震荡偏强，趋势性上行仍待需求配合》 20210926《一周集萃-螺纹钢-减产加速推动去库，实际需求有所改善，短期震荡偏强》 202109《期市博览-螺纹钢-供给或保持平稳，10月需求或进入旺季，期价或震荡上行》 一周集萃——螺纹钢 短期或高位偏强震荡，后续待需求发力驱动价格上行 广州期货 研究中心 联系电话：020-22139813 摘要： 行情回顾：截止10月8日周五收盘，螺纹钢01合约以收盘价计相比9月30日上涨0.77%，报5750元/吨。截止周五夜盘收盘，螺纹钢01合约以收盘价计收涨2.02%，报5866元/吨。 螺纹钢观点：现货端国庆期间国内各主要市场建筑钢材价格均出现不同幅度的上涨，但由于节日期间成交偏弱，个别城市对于上涨信心不足，但钢厂方面推涨较为积极，后续上涨力度取决于消费情况。供给端，前期限产区域如江苏、内蒙古、西南个别省份存在部分复产，供应较节前相比出现回升，但整体仍处于偏低水平。8月粗钢日产量约270万吨/日，低于12月底完成平控目标约272万吨/日水平。而从产能利用率推算，9月粗钢产量较为接近11月底完成平控目标的262.41万吨/日，后续限产增量有限。需求端，整体呈现环比改善的趋势，央行货币政策委员会2021年第三季度例会上第一次提及“维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益”，同时多地房贷利率呈现放松迹象，9月住房贷款抵押证券发行量达历史同期最高水平，10月地产资金有望边际转暖，需求或进一步得到释放。 行情展望：供给端，国庆期间部分省份钢厂有所复产，整体仍处于低位水平，四季度电力供应仍旧较为紧张，对高耗能企业的控制或将持续保持严格，但随着限电力度造成的超预期限产力度下，远月平控下的供给收缩强度变弱。需求端，建筑钢材市场成交依旧活跃，目前市场需求表现出较强韧性，后续基建的发力和下游资金压力边际缓解叠加赶工期的或保持旺季水平，整体库存将继续较大幅度的去化，价格有继续上涨的动能。目前高价情况下，后续待需求作为驱动推动价格上行，整体以震荡上行思路对待，但短期需求未大幅度改善下或以震荡偏强态势运行。 操作建议：预计期价震荡偏强，建议逢回调后做多。减产动力转为限电，随着影响范围扩大，持续时间存在一定不确定性，可配少许动力煤远期虚值看跌期权作为保护。 螺纹钢因素：粗钢压减政策不及预期（下行风险）、需求不及预期（下行风险） 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 目录 一、行情回顾 ......................................................................................... 1 二、螺纹钢市场分析 ............................................................................. 1 三、行情展望 ......................................................................................... 2 四、相关数据 ......................................................................................... 3 免责声明 ................................................................................................. 7 研究中心简介 ......................................................................................... 7 广州期货业务单元一览 ......................................................................... 8 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 1 一、行情回顾 图表1：焦炭、焦煤及相关品种当周市场交易表现（9.30-10.8） 合约标的 收盘价 累计涨跌幅（%） 最高价 最低价 成交量 持仓量 持仓 变化 焦炭2201合约 3505.0 -1.30 3642.0 3452.0 41980 76011 187 焦煤2201合约 3157.0 -4.06 3337.0 3105.0 74339 110264 -2928 铁矿石2201合约 762.5 5.68 769.0 724.0 516161 444092 2569 螺纹钢2201合约 5750.0 0.77 5843.0 5701.0 1384149 1207041 34785 热扎卷板2201合约 5813.0 1.75 5893.0 5740.0 405249 388194 21332 数据来源：Mysteel、广州期货研究中心 截止10月8日周五收盘，螺纹钢01合约以收盘价计相比9月30日上涨0.77%，报5750元/吨。截止周五夜盘收盘，螺纹钢01合约以收盘价计收涨2.02%，报5866元/吨。 二、螺纹钢市场分析 （一）供需方面：产量小幅度回升，假期因素下季节性累库 供给方面，截至10月8日，螺纹钢周产量为265.16万吨，环比上涨6.80%，相比去年同期下降26.50%。分工艺看，截止10月8日，247家钢厂高炉产能利用率为79.94%，环比上涨1.25个百分点，71家独立电炉厂产能利用率为47.14%，环比上涨3.63个百分点。截止10月8日，最新周度表观需求为248.01万吨，较去年同期下降15.74%。建筑钢材成交量节后两日均值为23.18万吨，较去年同期下跌23.48%。 库存方面，截至10月8日，据Mysteel统计，总库存为897.57万吨，较上周上涨17.15万吨，同比-25.20%。分环节看，长流程厂库为209.58万吨，下降8.26万吨；短流程厂库为28.35万吨，上涨4.46万吨；35城社会库存659.60万吨，上涨20.95万吨。从节前节后情况看，目前螺纹钢累库在历史上属于偏低水平，假期期间产量因部分省份前期限电限产后复工有所增长，需求仍具有较强韧性。 （二）价格利润方面：现货价格持续上涨，吨钢毛利维持高位 截至10月9日，上海螺纹市场价（理计）、杭州螺纹市场价（理计）、广州螺纹市场价（过磅）分别为6010元/吨、6000元/吨、6310元/吨，较10月8日上涨60元/吨、20元/吨、10元/吨，节后价格保持温和上涨的节奏。利润方面，截止10月9日，据Mysteel测算，短流程电炉即时利润为1034.11元/吨，较10月8日上涨61.8元/吨，长流程高炉即时利润为1291.93元/吨，较10月8日下跌2.5元/吨，利润处于高位，主要由钢价上行驱动，目前01合约处于贴水状态。 （三）消息面：国务院常委会再次提出煤炭和电力保供要求 10月8日李克强总理召开的国务院常务会议，进一步部署做好今冬明春电力和煤炭等供应，保障群众基本生活和经济平稳运行。会议明确，在保持居民、农业、公益性事业用电价格稳定的前提下，将市场交易电价上下浮动范围由分别不超过10%、15%，调整为原则上均不超过20%，并做好分类调节，对高耗能行业可由市场交易形成价格，不受上浮20%的限制。 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 2 从国家政策要求看，对于高耗能产业的限制仍存。从煤炭供应上看，山西、内蒙均有产能核增措施，产能端内蒙第二批核增释放9800万吨产能，10月开始逐步释放，具体节奏需看露天矿批复增地情况。山西核增约5500万吨产能，同时8月份完成全年产量的煤矿也允许复产，预计四季度山西总计增产2800万吨。而四季度的供暖需求环比增加5000-6000万吨，在满足保暖需求后，实际供给并未过剩，今年四季度电力依旧相对紧张。 三、行情展望 螺纹钢观点：现货端国庆期间国内各主要市场建筑钢材价格均出现不同幅度的上涨，但由于节日期间成交偏弱，个别城市对于上涨信心不足，但钢厂方面推涨较为积极，后续上涨力度取决于消费情况。供给端，前期限产区域如江苏、内蒙古、西南个别省份存在部分复产，供应较节前相比出现回升，但整体仍处于偏低水平。8月粗钢日产量约270万吨/日，低于12月底完成平控目标约272万吨/日水平。而从产能利用率推算，9月粗钢产量较为接近11月底完成平控目标的262.41万吨/日，后续限产增量有限。需求端，整体呈现环比改善的趋势，央行货币政策委员会2021年第三季度例会上第一次提及“维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益”，同时多地房贷利率呈现放松迹象，9月住房贷款抵押证券发行量达历史同期最高水平，10月地产资金有望边际转暖，需求或进一步得到释放。 行情展望：供给端，国庆期间部分省份钢厂有所复产，整体仍处于低位水平，四季度电力供应仍旧较为紧张，对高耗能企业的控制或将持续保持严格，但随着限电力度造成的超预期限产力度下，远月平控下的供给收缩强度变弱。需求端，建筑钢材市场成交依旧活跃，目前市场需求表现出较强韧性，后续基建的发力和下游资金压力边际缓解叠加赶工期的或保持旺季水平，整体库存将继续较大幅度的去化，价格有继续上涨的动能。目前高价情况下，后续需需求作为驱动推动价格上行，整体以震荡上行思路对待，但短期需求未大幅度改善下或以震荡偏强态势运行。 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 3 四、相关数据 图表2：247家钢企：高炉产能利用率（%） 图表3：螺纹钢产量：周（万吨） 数据来源：Mysteel、广州期货研究中心 图表4：螺纹钢长流程产能：周（万吨） 图表5：螺纹钢短流程产量：周（万吨） 数据来源：Mysteel、广州期货研究中心 图表6：30大中城市:商品房成交面积:周（万方） 图表7：30大中城市:商品房成交面积:MA30（万方） 数据来源：Mysteel、广州期货研究中心 70758085909510014710131619222528