中简科技(300777)：25H1业绩翻倍，扩产培育新增长极

核心观点与关键数据

• 业绩高增：公司2025年H1营收4.64亿元，同比+59.46%；归母净利2.08亿元，同比+99.15%。连续四季度业绩高增，利润同比增速分别为254%、182%、91%、109%，需求明显好转。
• 盈利能力回升：毛利率同比+2.23pcts至63.86%，净利率同比+8.95pcts至44.93%。销售费率、管理费率、财务费率、研发费率分别变动，致使净利率提升。
• 产能扩张：拟投资14.02亿元建设高性能碳纤维产品项目，年产2000吨高性能碳纤维，预计年入15.88亿元，净利润7.74亿元。现有三期项目满产后合计产能约1000吨，四期项目满产后净利或增两倍。
• 订单充足：2024年签订21.69亿元大合同，有效期延长至2026年2月，新披露4.24亿元合同，截止2024年9月待履约金额12.4亿元。客户需求急迫，公司敞开供应。
• 多领域渗透：以ZT8拓展航空航天应用，ZT9H产品市场表现超出预期，重点发展大飞机和低空飞行器领域，成立子公司服务大飞机领域。

研究结论

• 公司是国内航空航天高端碳纤维龙头，产能瓶颈突破，高附加值产品放量，基本面改善明显。
• 军品需求持续增长，新型战机迭代，军贸出口加速，无人机需求释放；民品方面，C919大飞机规模化量产，eVTOL市场催生百亿空间。
• 维持盈利预测，预计2025-2027年营业收入分别为10.72/13.72/16.59亿元，归母净利5.01/6.57/7.94亿元，EPS 1.14/1.49/1.81元，对应PE分别为35/27/22倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：下游需求量不及预期、释放节奏不及预期；产能释放进度不及预期；民用市场拓展不及预期等。