海外宏观周报：美联储降息预期升温

核心观点

• 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上释放偏鸽派政策信号，指出通胀持续上行的风险相对有限，更值得担忧的是就业市场所面临的下行压力。
• 鲍威尔明确传递降息预期，交易员将9月降息概率推升至约90%，纳斯达克与标普500指数随之上涨。
• 鲍威尔宣布完成联储第二次公开货币政策框架评估，废除2020年以来的平均通胀目标制，恢复到2%通胀目标的框架，但仍保留就业方面的目标，更重视就业的下行风险。

关键数据

• 美国成屋、新屋销量处于长期低位，7月成屋销售数量虽重回400万关口上方，但仍位于长期低位。
• 美国初请失业金以及续请失业金的人数均出现小幅上升趋势。
• 日本CPI在经历年初的短暂上涨后，近期有所回落。

美联储官员观点

• 鲍威尔：就业的下行风险正在累积，若就业情况一旦失控，可能引发大规模企业裁员，进而导致失业率急剧攀升。
• 古尔斯比：关税上调似乎远未结束，持续通胀风险依然存在，服务业通胀上升是一个“危险”的数据点。
• 柯林斯：就业市场趋势弱于预期的风险正在加大，新关税措施可能进一步挤压消费者购买力。
• 施密德：当前通胀风险已超过就业市场风险，成为货币政策关注的重点，利率决策难度加大。
• 沃勒：未提及货币政策，但强调支付系统演进是技术进步的故事，美联储正研究代币化及人工智能在支付领域的应用。

研究结论

• 未来几个月的就业市场数据将成为美联储决策的关键，仍预期9月将降息25个基点。
• 若就业数据大幅好转，且后续关税成本大幅向消费终端传导，导致通胀持续超预期，可能影响美联储降息节奏。