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海外周报：海外宏观与交易复盘：美联储主席“生变”，降息预期继续回调

2026-01-19 芦哲,张佳炜,韦祎,王茁东吴证券徐雨泽

海外宏观：上周美国和欧元区经济意外指数改善，但市场对美联储降息预期大幅回调。原因包括美国经济数据好于预期、美联储官员释放鹰派信号，以及特朗普透露希望哈赛特留任，市场预期沃什将成为新主席，交易紧货币和美元信用修复。2026全年降息预期降至1.85次/46bps。
海外政治：特朗普在候选人上“突然”转向沃什的原因：①沃什拥有优秀履历和与特朗普的私交；②降低鲍威尔留任美联储理事的风险；③降低新主席提名被否决的风险。本周前瞻，特朗普IEEPA关税案裁决或判决特朗普援引IEEPA征收关税违法，但不要求退还已征收关税，特朗普政府将启用122和338条款等国别关税法案代替IEEPA。
大类资产复盘：上周大宗商品和全球股指表现分化，白银领涨，伦铜下跌，美股震荡。主线包括美国经济数据好于预期、美联储官员鹰派表态、降息预期回调，以及特朗普透露希望哈赛特留任，市场押注沃什将任新主席，交易紧货币和美元信用修复。
海外经济：美国经济意外指数改善，美国零售批发、劳务市场意外指数上修。12月美国CPI总体符合预期、核心CPI略不及预期，服务通胀黏性未改善，对美联储降息决策影响不大。
研究结论：若沃什当选美联储主席，将降低鲍威尔留任美联储理事的风险，提高美联储货币政策宽松的可能。26Q1美国经济或迎来脉冲式向上，首次降息料在6月，新任主席将实现合理空间内的最大降息：6-9月连续降息，全年降息幅度预计在75-100bps。
风险提示：特朗普关税案判决超预期；美联储降息幅度过大引发通胀反弹甚至失控；美联储维持高利率水平时间过长，引发金融系统流动性危机。