白糖周报：节前供需稳中偏紧，郑糖延续偏强走势
白糖周报：节前供需稳中偏紧，郑糖延续偏强走势投资咨询部李馨2020/1/12 一、国际糖市基本面分析二、国内糖市基本面分析三、期市行情及技术分析四、行情展望及投资策略建议 一、国际糖市基本面分析1、全球•国际糖业组织ISO将2019/20榨季全球食糖供应缺口预估从此前476万吨上调至612万吨。•荷兰合作银行将其对2019/20年度全球食糖供需缺口预估上调至820万吨。•2019/20榨季国际糖市将面临供需缺口的预期维持不变，且缺口数量在持续上调。市场普遍对原糖期价存在乐观预期，我们预计2020年原糖价格将维持震荡偏强的走势。 一、国际糖市基本面分析2、巴西•巴西中南部甘蔗压榨接近尾声,较预期大幅提前,主要因天气较为干燥,加速收割进度。•但巴西的甘蔗制糖比一直低于去年同期水平，截至12月1日，巴西中南部累计甘蔗制糖比例为34.61%，低于去年同期的35.67%。关注后期若原糖价格上涨，新榨季巴西中南部地区制糖率能否有所回升。 一、国际糖市基本面分析3、印度•截至2019年12月31日，印度全国437家糖厂开榨，已产糖779.5万吨，去年同期507家糖厂已产糖1117.2万吨，糖产量同比下降30%，其中马邦产量大幅落后。•印度糖厂协会ISMA发布的预估报告显示，预计印度2019/20榨季糖产量为2658万吨，同比下降19%。•受灾害天气影响，印度开榨进度缓慢，2019/20榨季糖产量或大幅下降。 一、国际糖市基本面分析4、泰国•泰国2019/20榨季截至12月31日57家糖厂开榨，同比增加2家。累计压榨甘蔗约2300.8万吨，同比减少20.84%，产糖228.17万吨，同比减少18.64%。•泰国糖业公司总裁在第十届亚洲食糖和乙醇会议间隙表示，预计泰国2019/20榨季糖产量或将低于1200万吨，其2018/19年糖产量为1450万吨。•整体来看，因干旱天气影响，泰国2019/20榨季糖产量预计同比下降。 二、国内糖市基本面分析1、新榨季产量预估•2018/19榨季国内白糖产量为1076万吨，而据中国糖业协会最新预估显示，预计2019/20榨季全国产糖量为1050万吨，较上榨季同比减少约26万吨。省区2019年糖料种植面积2019/20年制糖期预计收购糖料量产糖量全国合计208488591050甘蔗小计17647769911广东16576076广西11405400630云南4211471188海南3211214其他6263甜菜糖小计3191090139黑龙江19304新疆10747060内蒙古18555070其他8405 二、国内糖市基本面分析2、白糖产销进度•目前国内已进入压榨高峰期，供应压力将逐渐增加。•2019/20年制糖期截至2019年12月底，全国已累计产糖379.7万吨（上制糖期同期产糖240.08万吨），其中，产甘蔗糖256.05万吨，产甜菜糖123.65万吨。截至2019年12月底，全国累计销售食糖197.81万吨（上制糖期同期销售食糖130.81万吨），累计销糖率52.1%（上制糖期同期54.49%）。 二、国内糖市基本面分析3、进口情况•若2020年保障措施关税取消，食糖进口成本将大幅下降，国内糖价或将出现较大幅度的回落。但中糖协可能建议广西糖协申请保障关税延期，所以目前这一政策仍存在不确定性。•走私方面，由于中国打击食糖走私的力度在不断增加，对国内白糖走私进口影响较大，市场普遍预期今年走私量较上一年度有较大幅度下降，大约在100万吨左右。 二、国内糖市基本面分析4、国内消费情况•从2013/14榨季开始，我国国内白糖的消费量整体维持在1500万吨上下波动，受国内宏观经济因素及高糖价影响，市场普遍预计2019/20榨季食糖消费量或维持稳定。•我们预计2019/20榨季国内食糖消费为1520万吨，国内产量预计为1050万吨，进口量大约在350万吨，剩下的120（1520-1050-350）万吨的供需缺口需要通过抛储或者走私来加以补充，而这两者都取决于国家政策，后续需要持续关注加以判断。 三、期市行情及技术分析•技术面上，郑糖月线级上升趋势不变，周线级震荡，日线级别震荡偏强。 四、行情展望及投资策略建议基本面：国际方面，巴西本榨季压榨接近尾声，同比进度偏快，但制糖比仍维持低位；印度开榨进度缓慢，2019/20榨季糖产量或同比大降；因干旱天气影响，泰国2019/20榨季糖产量预计同比下降。中长期来看，2019/20榨季国际糖市面临供需缺口的预期不变，且缺口数量持续上调，原糖底部或已显现，中长期预计维持震荡偏强的走势。国内方面，节前产销两旺，国内供需稳中偏紧，叠加受原糖上涨带动，郑糖走势依然相对偏强。但目前国内已进入压榨高峰期，供应压力将逐渐增加，春节后白糖处于传统的消费淡季，郑糖受季节性因素及2020年可能取消保障性关税的影响，后市仍有大幅回落的可能性。长期来看，2019/20年度全球减产将导致食糖供应短缺，国内白糖也将进入减产周期，长期糖价预计延续偏强走势。技术面：郑糖月线级上升趋势不变，周线级震荡，日线级别震荡偏强。单边：前期多单谨慎持有，不追高，止损5700。风险点：抛储政策、关税政策、主产国天气风险 【免责申明】本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需征得创元期货股份有限公司同意，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。
