养殖成本优势突出，高分红积极回报股东

核心观点与关键数据

牧原股份发布2025年中报，实现营收764.63亿元，同比增长34.46%；归母净利润105.30亿元，同比增长1169.77%，处于业绩预告中上区间。公司养殖成本优势突出，上半年生猪养殖成本从1月的13.1元/公斤降至7月的11.8元/公斤，稳居行业第一梯队，预计上半年平均成本约12.5元/kg，商品猪头均盈利约250元。公司上半年销售生猪4691万头（同比增长44.84%），其中商品猪3839.4万头（同比增长32.48%），仔猪829.1万头（同比增长168.06%）。屠宰业务方面，上半年屠宰生猪1141.48万头（同比增长110.87%），产能利用率提升78.72%，大幅减亏。公司财务状况良好，上半年经营活动产生的净现金流为173.51亿元（同比增长12.13%），资产负债率下降至56.06%。

分红政策

公司公布中期利润分配方案，拟每10股派发现金红利9.32元（含税），分红总额50.02亿元（含税），占2025年半年度归母净利润的47.50%。公司计划在2024-2026年度，每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的40%。

研究结论

分析师上调公司盈利预测，预计2025-2027年EPS分别为3.57元、5.26元和5.58元。公司出栏稳增长、成本优势突出，看好公司发展前景，维持“买入”评级。风险提示包括发生动物疫情风险和市场竞争激烈风险。

公司基本情况

中邮证券有限责任公司是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，在全国多地设有分支机构，提供全方位专业化的证券投、融资服务。