燃料油日报：仓单压力边际缓和，FU盘面结构走强

市场分析：

• 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨5.06%，报2907元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨1.7%，报3526元/吨。
• 原油价格企稳反弹，燃料油成本端支撑增强，但油市中期仍面临下行压力。
• 高硫燃料油基本面转弱，外盘市场结构企稳，中东与新加坡库存阶段性回落，西区套利船货量下降，亚太供应压力缓和。
• 高硫燃料油内盘FU受潜在交割资源压制，内外价差收缩至极低位，美国制裁或导致到港交割受阻，上周价差大幅反弹。
• 低硫燃料油市场矛盾有限，国产量持续低位，海外供应回升，外盘边际转弱。
• 中期视角下，低硫燃料油面临需求被替代、产能过剩的矛盾，市场上方阻力较大。

策略：

• 高硫燃料油：短期震荡偏强，中期面临原油端压制。
• 低硫燃料油：短期震荡，中期面临原油端压制。
• 跨品种：无。
• 跨期：FU逢低正套（FU2510-2511）。
• 期现：无。
• 期权：无。

风险：

• 宏观风险、关税风险、制裁风险、原油价格大幅波动、发电端需求超预期、欧佩克增产幅度不及预期、船燃需求超预期。

图表：

• 图表1至图18展示了新加坡高硫/低硫燃料油现货及期货价格、月差、成交持仓量等数据。

资料来源：

• 同花顺，钢联，华泰期货研究院。

本期分析研究员：

• 潘翔，康远宁。