公司事件点评报告：25H1利润同比增长，润滑油添加剂毛利率提升

事件概述

瑞丰新材发布2025年半年度报告，实现营业收入16.62亿元（同比+10.79%），归母净利润3.70亿元（同比+16.08%）。Q2单季度营收8.13亿元（同比+3.42%），净利润1.75亿元（同比+5.50%）。

投资要点

1. 盈利能力提升：2025H1润滑油添加剂毛利率为36.75%（同比+0.92pct），主要因原材料价格、产品销售结构及客户结构优化。
2. 财务表现：销售/管理/财务/研发费用率分别同比-0.04/+0.18/+0.81/-0.43pct。财务费用率上升主因利息收入减少、利息费用增长。经营活动现金流净额2.06亿元（同比+189.80%），主要因销售回款增加。
3. 研发与产能：持续加大研发投入，掌握多品类复合剂配方工艺，CI-4至SP级产品通过第三方测试并取得OEM认证。未来将强化研发、扩建产能、拓展国际市场。
4. 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为8.66、10.69、12.89亿元，对应PE分别为21.9、17.7、14.7倍，维持“买入”评级。

风险提示

下游需求波动、产品价格下跌、原材料价格上涨等风险。