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行业投资策略周报：PPP新规出台，财政支持是落地关键

2025-08-24 毕春晖财通证券哪开不壶提哪开

核心观点：财政部发布《关于规范政府和社会资本合作存量项目建设和运营的指导意见》，要求地方政府按优先级推进PPP项目，优先推进有收益的在建项目，压缩推进缓慢项目规模，原则上不再新开工PPP项目。新规旨在规范PPP项目，推动存量项目落地和运营项目回款，但财政支持是关键。
关键数据：
- 截至2023年2月，完成社会资本招标的存量PPP项目9685项，总投资162190亿元，约七成已进入运营期。
- 截至2025年7月，未发行的政府专项债尚有1.14万亿元，1-7月公共预算支出在交通运输、农林水事务、城乡社区事务增速分别为-3.34%/-7.69%/-3.49%。
研究结论：
- PPP新规落地后，在建有收益率的PPP项目资金到位情况有望改善，拉动基建工作量回升。
- 运营期项目推进回款，建筑企业现金流或迎好转，资产负债表将逐步修复。
- 财政需进一步发力支持优质项目落地和运营项目履约。
投资建议：
- 关注低估值高股息央国企：中国建筑（601668.SH）、隧道股份（600820.SH）、中钢国际（000928.SZ）、中材国际（600970.SH）、四川路桥（600039.SH）。
- 关注材料供应商：鸿路钢构（002541.SZ）、中国中冶（601618.SH）、精工钢构（600496.SH）、华阳国际（002949.SZ）。
- 关注受益新疆煤化工项目落地的公司：中国化学（601117.SH）、三维化学（002469.SZ）、东华科技（002140.SZ）、雪峰科技（603227.SH）、易普力（002096.SZ）。
风险提示：稳增长力度不及预期，政策效果不及预期，宏观经济波动风险。