每周策略：政策发力支持企业融资，再融资新规落地释放利好

图表 1 上周A股市场主要指数周涨跌幅 指数 涨跌幅 点数 沪综指 1.43% 2917.01 深成指 2.87% 10916.31 上证50 1.52% 2895.06 沪深300 2.25% 3987.73 中小板 3.12% 7215.13 创业板 2.65% 2069.22 数据来源：Wind，万和证券研究所 图表 2 上周国际市场主要指数周涨跌幅 指数 涨跌幅 点数 道琼斯工业指数 1.02 29,398.08 纳斯达克指数 2.21 9,731.18 标普500 1.58 3,380.16 富时100 -0.77 7,409.13 日经225 -0.59 23,687.59 恒生指数 1.50 27,815.60 数据来源：Wind，万和证券研究所 图表 3 近一年主要指数走势 分析师：沈彦東 执业证书：S0380519100001 联系电话：0755-82830333（195） 邮箱：shenyd@wanhesec.com 政策发力支持企业融资，再融资新规落地释放利好 主要观点： 再融资新规落地，上市公司融资条件全面松绑。2月14日证监会发布《关于修改<上市公司证券发行管理办法>的决定》、《关于修改<创业板上市公司证券发行管理暂行办法>的决定》、《关于修改<上市公司非公开发行股票实施细则>的决定》（以下统称“再融资新规”）。与2019年11月的征求意见稿相比，此次正式下发文件超出市场预期，虽然大部分内容与征求意见稿保持了一致，但是非公开发行股票定价机制和锁定机制均有所放宽，同时将主板（中小板）、创业板非公开发行股票对象数量由分别不超过10名和5名统一调整为35名，并延长再融资批文有效期至12个月。综合来看，再融资新规在降低发行条件、放开减持限制、优化非公开发行制度安排、延长批文有效期等方面均有所优化。再融资新规的推出，是我国深化金融供给侧结构性改革的又一举措，将进一步提高直接融资比重，增强金融服务实体经济的能力。此次是监管层近几年对再融资市场力度最大的一次放松调整，相比主板（中小板），创业板将更为受益，在创业板797家上市公司中，资产负债率低于45%的有548家，此次取消创业板公开发行证券最近一期末资产负债率高于45%的条件，将大幅调高创业板公司参与再融资的数量。具体来看科技、券商、制造业将最为受益，科技行业由于技术变革较快，是再融资市场中较为活跃的行业；再融资为券商带来增量业务并提升盈利空间；当前部分制造业对资金需求成上升趋势，制造业产业升级或提高参与再融资的活跃度。再融资新规落地会吸引产业资本的中长期资金加速入市，提升市场活跃度。 政策逐步发力，市场短期仍需关注疫情变化。2月12日中央政治局召开会议强调，把新冠肺炎疫情影响降到最低，保持经济平稳运营和社会和谐稳定，努力实现党中央确定的各项目标任务。会议指出，要加大宏观政策调节力度，针对疫情带来的影响，研究制定相应的政策措施，并指出要积极扩大内需、稳定外需。疫情对一季度基本面短期影响明显，但政策预期的增强或对冲短期影响。此次金融系统率先发力，预计未来将有更多针对性的政策落地，包括央行降低MLF和LPR利率等。对比往年2020年受疫情影响，返程开工缓慢，全国累计发送旅客量同比下降47.5%，复工延迟导致生产恢复较慢，传统行业影响更大于新型行业，市场仍需要市场消化此次疫情带来的负面影响。我们认为再融资新规的发布有利于短期提升市场风险偏好，提升市场对政策的预期，但再融资新规并非市场短期转向的信号，后续仍需关注疫情及复工情况的变化。行业方面关注科技、券商、新能源汽车。 风险提示：中美贸易磋商进程不及预期、美股大跌超预期、经济下行超预期 0.600.700.800.901.001.101.201.301.401.50上证综指深证成指创业板指2020年02月17日 证券研究报告/策略研究/每周策略 投资策略报告 2 目录 一、万和策略观点 .................................................................................................................................................... 4 二、上周市场回顾 .................................................................................................................................................... 5 三、深圳国企指数 .................................................................................................................................................... 9 四、风险提示 .......................................................................................................................................................... 10 投资策略报告 3 图表 1 上周A股市场主要指数周涨跌幅 ................................................................................................................... 1 图表 2 上周国际市场主要指数周涨跌幅 ................................................................................................................... 1 图表 3 近一年主要指数走势 ....................................................................................................................................... 1 图表 4 上周主要股指表现 ........................................................................................................................................... 6 图表 5 申万一级行业涨跌幅情况（%） .................................................................................................................... 6 图表 6 沪深两市周内日均成交额（亿元） ............................................................................................................... 7 图表 7 沪深两市周内日均成交量（亿股） ............................................................................................................... 7 图表 8 申万一级行业周内主力资金流向（亿元） ................................................................................................... 7 图表 9 沪深港通南向资金情况（人民币/亿） ......................................................................................................... 8 图表 10 沪深港通北向资金情况（人民币/亿）........................................................................................................ 8 图表 11 融资融券余额情况（亿元） ......................................................................................................................... 8 图表 12 SHIBOR-1周（%）........................................................................................................................................ 8 图表 13 10年期国债收益率（%） ............................................................................................................................. 8 图表 14 深圳国资上市公司指数走势 ......................................................................................................................... 9 图表 15 上周深圳国资上市公司涨跌幅（%） .......................................................................................................... 9 投资策略报告 4 一、万和策略观点 再融资新规落地，上市公司融资条件全面松绑。2月14日证监会发布《关于修改<上市公司证券发行管理办法>的决定》、《关于修改<创业板上市公司证券发行管理暂行办法>的决定》、《关于修改<上市公司非公开发行股票实施细则>的决定》（以下统称“再融资新规”）。再融资新规主要修改内容包括：1）精简发行条件，拓宽创业板再融资服务覆盖面。取消创业板公开发行证券最近一期末资产负债率高于45%的条件；取消创业板非公开发行股票连续2年盈利的条件；将创业板前次募集资金基本使用完毕，且使用进度和效果与披露情况基本一致由发行条件调整为信息披露要求。2）优化非公开制度安排，支持上市公司引入战略投资者。上市公司董事会决议提前确定全部发行对象且为战略投资者等的，定价基准日可以为关于本次非公开发行股票的董事会决议公告日、股东大会决议公告日或者发行期首日；调整非公开发行股票定价和锁定机制，将发行价格由不得低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的9折改为8折；将锁定期由36个月和12个月分别缩短