低成本导弹民企主机厂，国内和海外需求放量在即

公司简介与业务布局

高德红外是一家民营导弹主机厂，以高端红外产品起家，逐步构建了从底层红外核心器件到综合光电系统再到顶层完整装备系统的全产业链科研生产布局。公司拥有WQ装备科研与生产总体资质，并控股子公司汉丹机电，从事非致命性弹药、信息化弹药业务。

投资逻辑

1. 稀缺的民营导弹主机厂：受益于低成本弹需求放量，公司作为民营导弹主机厂具有稀缺性，且盈利能力显著高于国有导弹主机厂，多次在竞标中胜出。
2. 军贸需求旺盛：全球导弹军贸需求旺盛，我国导弹性价比高，公司积极参与军贸，订单持续提升。
3. 红外全产业链龙头：公司具备“探测器-机芯-整机”的全产业链优势，并能同时量产制冷和非制冷两类探测器。通过收购汉丹机电，公司延伸了火工品业务。

业绩表现与拐点确立

2019-2021年，公司营收和净利润高速增长。2022-2023年，受多种因素影响，公司业绩下滑。2024年，公司大力拓展红外民品领域，实现营收增长。2025Q1，公司迎来业绩拐点，实现归母净利润0.84亿元，同比大幅增长。

盈利预测与投资建议

预计2025-2027年公司实现营收54.4亿/63.0亿/77.7亿元，同比+103.3%/+15.7%/+23.3%；归母净利润6.8亿/8.8亿/12.0亿元，同比N/A/+29.6%/+35.9%。给予公司2026年85倍估值，对应目标价17.58元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

军贸拓展不及预期、民品市场竞争加剧、利润季节性波动风险。