油脂油料周报：南美丰产预期增强 美豆领跌蛋白粕

研究咨询部 南美丰产预期增强美豆领跌蛋白粕 ----国信期货油脂油料周报 2024年1月14日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1蛋白粕市场分析 2油脂市场分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆震荡走低，主力合约在1200-1250区间内震荡反复。技术性买盘与空头平仓让期价跌势暂缓。不过巴西有效降雨带来的丰产预期及美豆出口疲软依然对美豆形成抛压。周五USDA报告偏空，美豆单产上调，期末库存不降反增，美豆供给紧张得到部分缓解。巴西大豆产量降幅不及预期，南美丰产压力增加。美豆跌幅扩大。市场弱势震荡仍在继续中。受此影响，国内豆粕市场跌势连连，尤其是现货跌幅更大。油厂因榨利亏损而开工保持低位，豆粕现货销售异常疲软，现货价格不断被下调，基差持续走低。值得注意的是，本周巴西升贴水明显回落，这使得连粕受累于成本回落和现货的疲软而震荡下行，下方整数关口不断被跌破。市场偏弱行情凸显。 国内外大豆价格走势连豆粕及郑菜粕价格走势 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 23/01/03 23/03/03 23/05/03 23/07/03 23/09/03 1,000 美豆连豆粕 菜粕 连豆粕 4200 3700 3200 2700 2200 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 23/11/03 24/01/03 23/01/03 23/02/03 23/03/03 23/04/03 23/05/03 23/06/03 23/07/03 23/08/03 23/09/03 23/10/03 23/11/03 23/12/03 24/01/03 3000 1、美国市场—美豆出口情况 美豆当周检验数量 2023/20242021/20222022/2023 350 6000 美豆本年度销售 2023/20242021/20222022/2023 研究咨询部 300 250 200 150 100 50 0 5000 4000 3000 2000 1000 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0 美国农业部出口检验周报显示，截至2024年1月4日当周，美国大豆出口检验量为674,749吨，此前市场预估为700,000-1,125,000吨，不及预期。前一周修正后为969,454吨，初值为961,694吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为351,044吨，占出口检验总量的52.03%。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为23,945,566吨，上一年度同期为30,239,371吨。 1、尼诺指数 研究咨询部 研究咨询部 1、南美市场—南美天气 巴西中部和东北部的大部分主要农业地区都有大范围的浸泡性降雨，大大缓解了温暖和干燥。从马托格罗索向东，包括从米纳斯吉拉斯到马拉尼昂的东部干旱农田，降雨量总计25至100毫米，局部更高。因此，周平均温度大多在正常温度的1°C以内，大多数地区白天的最高温度都在30摄氏度以下。当最早种植的田地正在收割时，未成熟的大豆受益于充足但较晚到来的降雨。南部地区的情况变化更大，从马托格罗索南部、圣保罗到乌拉圭的大多数地区报告的温度都不到25。南马托格罗索州和巴拉那之间的边界沿线几天的反常温暖（白天最高温度在30摄氏度左右）增强了蒸发损失造成的干旱的影响，同时也促进了主要季节夏季作物的快速增长。根据巴拉那政府的数据，截至1月2日，超过95%的第一批玉米和85%的大豆已经繁殖。在南里奥格兰德州，截至1月4日，玉米种植率为92%，目前67%的作物在地面上，从开花到成熟不等，5%已收割；种植了98%的大豆，但只有8%的作物在开花。 西部和南部主要农业地区的阵雨有助于补充仍在从多年干旱中恢复的地区的水分储备。布宜诺斯艾利斯南部和科尔多瓦的降雨量总计为25至50毫米，阿根廷中部其他地区的降雨量较小（局部低于10毫米 ）。虽然这场雨可能会减缓实地调查的速度，但对玉米和大豆来说，雨水保持了充足的水分。其他地方的阵雨通常是斑片状和轻微的，降雨量超过10毫米的地区仅限于西北部和东北部，大部分在主要生产区以外。干燥的天气有助于棉花和其他夏季作物的种植，而这些作物因早期潮湿而推迟。在一些更西部的农业地区，周平均温度从接近正常水平到高出正常水平2°C不等，在气候变暖的西北部，白天温度再次达到30度以上和40度以下（摄氏度）。根据阿根廷政府的数据 ，截至1月4日，玉米和大豆的种植量分别为84%和89%；棉花种植率为90%，而去年为80%，小麦收获率为89%，落后去年10个百分点。。 1、南美市场—南美天气 研究咨询部 1、国内外油籽市场研究咨询部 1、：布宜诺斯艾利斯谷物交易所周三表示，未来几天阿根廷核心农业区很少或者没有降雨，这将有助于大豆和玉米播种工作推进。此前阿根廷主要产区的多雨天气导致田间作业放慢。该交易所在周度天气预报中表示，未来7天里阿根廷潘巴斯平原和乌拉圭南部大部分地区降雨量低于10毫米，南部地区气温也将正常。 2、巴西国家商品供应公司（CONAB）将2023/24年度巴西大豆产量调低至1.553亿吨，比12月份预测值低了近500万吨，但是仍将创出历史新高，比上年高出0.4%，也高于大多数私人机构的预测。本月CONAB估计2023/24年度巴西大豆种植面积为4526万公顷，略低于上月预测的4531万公顷，但是比上年的4408万公顷提高2.7%。本年度大豆单产预计为每公顷3,431公斤，比上月预期的3,535公斤/公顷调低了2.9%，比上年减少2.2%。位于巴西南部的南里奥格兰德州的大豆单产将有所提高，抵消中部地区的部分损失。 3、澳大利亚气象局周三表示，厄尔尼诺现象仍在热带太平洋地区继续，一些气候模型表明目前已达到或接近其峰值。与此同时，印度洋偶极子（IOD）正事件正在稳步减弱，预计未来几周将继续减弱。气象模型预测，热带太平洋海面水温(SST)的温暖程度可能达到或接近峰值，预计到2024年秋季（3月到5月），南半球的海面水温将保持在厄尔尼诺现象阈值以上。 4、巴西帕拉纳州农村经济部DERAL的周二表示自12月下半月以来，帕拉纳州大部分地区都没有出现大雨。如果下周再不下雨，该州大豆产量可能会降至2100万吨以下，低于目前预测的2170万吨。去年该州大豆产量高于2200万吨。 5、IGC本月预测全球大豆产量调低300万吨，由于巴西大豆产量前景下调，本月将2023/24年全球大豆产量调低到3.92亿吨，比11月份预测值调低了300万吨，但是仍然高于上年的3.71亿吨，也将是创纪录的水平，主要因为阿根廷大豆产量恢复性增长。由于大豆供应预计创纪录，消费量将增加到3.84亿吨，比上年提高2000万吨。 6、巴西咨询公司家园农商公司（PatriaAgroNegocios）预计巴西2023/24年度大豆总产量将达到1.4318亿吨，比之前预测的1.507亿吨低750万吨。罗萨里奥谷物交易所表示，阿根廷2023/24年度大豆产量预计为5200万吨，较早先预期上调200万吨。 7、根据布交所，截至1月10日，阿根廷大豆种植进度为92.9%，去年同期为87%，与五年平均值基本持平；阿根廷大豆作物状况评级较差为3%，去年同期为58%；土壤 水分6%处于短缺到极度短缺，去年同期为67%。 美国豆类市场：USDA在1月供需报告中大幅上调23/24年度美豆单产，较上月增加0.7蒲式耳/英亩至50.6蒲式耳/英亩。USDA预估23/24年度美豆收获面积估计为8240万英亩，比上月下调40万英亩。因此23/24年度美豆产量为42亿蒲式耳，增加3500万蒲式耳，主要是由于伊利诺伊州、密苏里州和北达科他州的产量增幅最大。由于22/23年度美豆需求调整量增加，这使得23/24年度期初库存略有下降，23/24年度美豆供应量较上月增加了3,100万蒲式耳。需求方面，23/24年度美豆出口和压榨量预测保持不变。因此23/24年度美豆期末库存预计为2.8亿蒲式耳，较上月增加3500万蒲式耳。大大超过市场预期的2.43亿蒲。 23/24年度美国豆油供求平衡表出现较大调整。主要是进口和生物燃料使用的增加，而出口和食品、饲料和其他工业用途的减少。美国2023/24年度大豆季平均价格预计为每蒲式耳12.75美元，较上月下跌15美分。豆粕价格预计为每短吨380美元，下跌10美元。豆油价格预计为每磅54美分，下跌3美分。 全球大豆市场：2023/24年度全球大豆产量上调10万吨至3.99亿吨，原因是阿根廷、美国、俄罗斯、中国、巴拉圭和玻利维亚的增产预测被巴西减产所抵消。丰沛的降雨改善了阿根廷和巴拉圭的产量前景，产量分别提高200万吨至5000万吨和30万吨至1030万吨。相反，巴西大豆产量预计为1.57亿吨，比上月减少400万吨，比去年创纪录的1.6亿吨减少300万吨。中西部地区和东北部各州降雨量减少，降低了产量潜力。 2023/24年度的全球大豆压榨量几乎没有变化，巴西压榨量的减少主要被阿根廷、印度、玻利维亚、埃及和泰国压榨量的增加所抵消。由于阿根廷、印度和玻利维亚出口量的增加抵消了巴西出口量的下降，豆粕贸易保持不变。2023/24年度全球大豆出口量增加70万吨至1.709亿吨，巴拉圭和俄罗斯出口量增加。全球大豆期末库存预估为1.146亿吨，增加40万吨，主要因美国和阿根廷库存增加，部分被巴西库存减少所抵消。 2、大豆--港口库存及压榨利润 国内大豆库存及库存消耗大豆压榨利润 研究咨询部 800 750 700 650 600 550 500 450 23/01/03 23/02/03 23/03/03 23/04/03 23/05/03 23/06/03 23/07/03 23/08/03 23/09/03 23/10/03 23/11/03 23/12/03 24/01/03 400 大豆港口库存 1500 1000 500 0 -500 -1000 23/01/03 23/02/03 23/03/03 23/04/03 23/05/03 23/06/03 23/07/03 23/08/03 23/09/03 23/10/03 23/11/03 23/12/03 24/01/03 -1500 美湾巴西阿根廷山东 按照WIND统计，截至到最新，国内港口大豆库存为759万吨，上周同期为742万吨。本周现货榨利、盘面榨利因国内豆油走高，使得现货榨利亏损收窄，盘面榨利亏损也有所收窄。 2、大豆—进口成本及内外价差 进口大豆CNF对比进口大豆升贴水对比 250 研究咨询部 700 650 600 550 500 450 23/01/03 23/03/03 23/05/03 23/07/03 23/09/03 23/11/03 400 CNF价:美湾大豆: 近月 CNF价:巴西大豆:近月 CNF价:阿根廷大 24/01/03 豆:近月 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 23/01/03 23/03/03 23/05/03 23/07/03 23/09/03 23/11/03 24/01/03 -250 升贴水:美湾大豆: 近月 升贴水:巴西大豆: 近月 升贴水:阿根廷大豆:近月 按照粮油商务网、汇易网统计，2月船期美湾到港进口大豆成本4497元/吨（CNF升贴水250美元/吨）。巴西2月到港进口大豆成本4002元/吨（CNF升贴水82美元/吨）。 数据来源：粮油商务网、汇易网、WIND、国信期