建筑材料行业周报：中报逐步披露，关注下半年消费建材盈利改善

核心观点与投资要点

• 消费建材行业：中报披露显示龙头企业盈利改善，如三棵树产品结构提升和费用降低带来利润增长。行业需求仍承压，但防水、涂料等龙头企业开始底部协同提价，价格竞争缓和。下半年行业有望进入右侧区域，地产开工及施工数据企稳，盈利改善将在更多品类兑现。建议关注东方雨虹、三棵树、北新建材、兔宝宝。
• 水泥行业：7月水泥协会发布反内卷政策文件，预计将推动限制超产政策执行，中期产能下降，利用率提升。当前处于淡季低点，8月需求回暖后价格有望逐步提升。关注海螺水泥、华新水泥。
• 玻璃行业：地产影响下需求持续下行，6-8月淡季需求尚可但供需矛盾仍存。反内卷政策将提升环保要求及成本，加速冷修进度，但不会一刀切出清产能。关注旗滨集团。
• 玻纤行业：传统无碱粗砂需求平淡，但AI产业链驱动低介电产品量价齐升，一代、二代、三代产品结构升级明确，需求有望随AI爆发式增长。看好持续量价齐升趋势。关注中材科技。

上周行情回顾

• 申万建筑材料行业指数上涨2.91%，位列申万31个一级子行业指数第8位。

风险提示

• 反内卷政策落地不及预期，地产及基建需求超预期下行风险。

重点公告

• 三棵树：上半年营收58.16亿元，同比增长0.97%；归母净利4.36亿元，同比增长107.53%。
• 森鹰窗业：上半年营收2.47亿元，同比增长3.9%；归母净利-1275万元，同比下滑2625.13%。
• 中材科技：上半年营收133.31亿元，同比增长26%；归母净利润9.99亿元，同比增长115%。
• 北新建材：上半年营收135.6亿元，同比下滑0.3%；归母净利润19.3亿元，同比下滑12.9%。

行业动态

• 水泥：8月下旬市场价格环比上行，企业推动价格上行，9月预计上涨。7月水泥产量1.46亿吨，同比下滑5.6%。
• 玻璃：价格持续下跌，华中、华东、华南、华北区域价格下跌1-4/重量箱，供需矛盾仍存，下游需求改善有限，预计延续震荡下跌。

研究结论

• 消费建材行业下半年盈利有望改善，龙头企业率先受益，建议关注东方雨虹、三棵树等。水泥行业旺季将至，价格有望回升。玻璃行业供需矛盾仍存，价格下行压力较大。玻纤行业受益AI产业链，需求有望爆发式增长。