建筑材料行业周报：玻璃长鞭效应酝酿价格弹性，消费建材发货逐步好转

本周（2023.2.10-2023.2.17）建筑材料板块（SW）上涨0.24%，上证综指上涨-1.12%，建材板块相对沪深300超额收益为1.99%。其中水泥（SW）上涨3.03%，玻璃制造（SW）上涨-5.01%，玻纤制造（SW）上涨-1.14%，装修建材（SW）上涨-0.06%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-12.35亿元。 【周数据总结和观点】 复工逐步跟上，实物工作量略有滞后：截至2月14日，全国施工企业开复工率为76.5%，环比提升38.1个百分点，同比农历正月廿四提升6.9个百分点；劳务到位率68.2%，较上期提升24.9个百分点，同比下降2.5个百分点，复工已经逐步跟上，实物工作量预计略有滞后但趋势向好。消费建材调整后建议积极配置：2023年是消费建材复苏期，1）由于2022年的疫情影响，以及地产的过快下滑，大部分消费建材龙头α体现并不明显，2023年这一情况将大为好转，预计龙头收入增速普遍回正，行业出清后市占率持续提升；2）经过2022年的业务调整和应收账款单项计提，以及“三只箭”政策的持续落实，应收账款减值的灰犀牛担忧大幅减弱，2023年业绩确定性明显提升；3）回顾历史，地产政策的放松期消费建材可以闻政策起舞，地产数据修复期，消费建材是超额收益的主力，进可攻退可守。 持续推荐蒙娜丽莎、坚朗五金、志特新材、法狮龙，关注三棵树。水泥需求持续性在于地方政府资金情况：水泥供给端错峰停产执行较好，水泥行情主要取决于需求。由于当前地产拿地数据仍较差，2023年的新开工仍将承压，主要需求支撑在于基建，基建的发力与否主要取决于地方政府的资金情况，本周基建订单和发货有明显提升，但持续性仍需观察。玻璃价格触底，2023年将迎趋势性上涨：成本支撑下玻璃价格触底，同时加工厂等社会库存水平极低，保交楼资金逐步到位叠加复工加快，玻璃需求有望释放，并被下游补库放大，玻璃价格上涨概率和弹性较大，重点关注旗滨集团。玻纤2023年或有阶段性机会，需求增量主要在于风电：2023年玻纤供给增量仍较多，大拐点仍需磨底，但由于2023年上半年投产较少，叠加风电装机Q2逐步启动，有望带来阶段性涨价机会。碳纤维：年后下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等主要细分下游需求仍有明显增长，但考虑到供给逐步释放，价格预计偏疲软运行。 水泥近期市场变动：本周全国水泥市场价格开始回升，环比上涨1.4%。价格上涨地区主要集中在华东和华南地区，幅度10-30元/吨；价格回落区域为河北、河南和重庆，幅度10-20元/吨。2月中旬，国内水泥市场需求继续缓慢恢复，不同地区企业出货率环比提升10-30个百分点，华东、华中和华南地区企业出货量普遍恢复到4-5成；西南川渝地区可达4-6成，云贵2-4成；京津冀2-3成。价格方面，受益于企业错峰生产执行情况较好，天气好转后，随着下游需求缓慢恢复，库存下降，各地企业为改善盈利状况，积极推动价格恢复性上调。 玻璃近期市场变动：本周国内浮法玻璃均价为1759.15元/吨，较上周均价下跌3.30元/吨，跌幅0.19%。本周全国13省样本企业原片库存为7023万重箱，环比变动+316万重箱，同比+3213万重箱。本周周内下游需求恢复仍显缓慢，整体补货量环比略有增加，但在手订单增长乏力，补货量受一定限制。考虑到当前加工厂等社会库存较低，贸易商年前拿货基本销售完毕，预计价格下跌空间有限，若需求复苏有望带来较强价格弹性。 玻纤近期市场变动：本周无碱池窑粗纱市场表现一般，2400tex无碱缠绕直接纱主流报价4000-4300元/吨，全国均价4130.50元/吨，环比上一周均价下降0.05%，同比下跌33.11%。近期国内池窑电子纱市场价格降幅较大，电子纱G75主流报价8800-9000元/吨不等，环比上周价格下跌11.88%。截至2023年1月底，玻纤企业库存74.98万吨，环比2022年12月增加10.73万吨，同比增加53.37万吨，库存高位震荡。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，本周铝合金、PVC、乳液等价格延续震荡下行趋势；沥青价格和天然气价格高位震荡。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维市场价格环比持平。行业单周产量1064.08吨，开工率61%，生产供应趋稳；单周库存量2985吨，厂家库存压力仍然较大。盈利方面，本周丙烯腈价格持续下跌，碳纤维生产成本降至12.29万/吨，对应单吨毛利2.59万/吨，毛利率17.41%，成本端改善带动利润率修复。 风险提示：地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 1、本周行情回顾 本周（2023.2.10-2023.2.17）建筑材料板块（SW）上涨0.24%，上证综指上涨-1.12%，建材板块相对沪深300超额收益为1.99%。其中水泥（SW）上涨3.03%，玻璃制造（SW）上涨-5.01%，玻纤制造（SW）上涨-1.14%，装修建材（SW）上涨-0.06%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-12.35亿元。 图表1：建材（SW）及各子行业相对沪深300超额收益情况 个股方面，宁夏建材、公元股份、赛特新材、惠达卫浴、上峰水泥位列涨幅榜前五，坚朗五金、震安科技、中铁装配、金晶科技、耀皮玻璃位列涨幅榜后五。 图表2：本周国盛建材行业个股涨跌幅榜前五 图表3：本周国盛建材行业个股涨跌幅榜后五 2、水泥行业本周跟踪 近期市场变动：本周全国水泥市场价格开始回升，环比上涨1.4%。价格上涨地区主要集中在华东和华南地区，幅度10-30元/吨；价格回落区域为河北、河南和重庆，幅度10-20元/吨。2月中旬，国内水泥市场需求继续缓慢恢复，不同地区企业出货率环比提升10-30个百分点，华东、华中和华南地区企业出货量普遍恢复到4-5成；西南川渝地区可达4-6成，云贵2-4成；京津冀2-3成。价格方面，受益于企业错峰生产执行情况较好，天气好转后，随着下游需求缓慢恢复，库存下降，各地企业为改善盈利状况，积极推动价格恢复性上调。 图表4：全国水泥价格 图表5：全国水泥库存 图表6：全国水泥出货率 图表7：全国水泥煤炭价格差（元/吨） 全国北方省区大部分仍在冬季错峰。辽宁、山东、河南和华北部分省市从11月15日开始冬季错峰，山东目前还有不到10条线在产。河南1月份恢复开窑15-20天，春节前停窑，3月15日开窑。新疆从11月1日开始冬季错峰，甘肃12月1日开始。福建、湖南、广西、广东、四川等省区计划1季度停窑30-50天不等。 图表8：水泥错峰停产情况 3、玻璃行业本周跟踪 近期市场变动：本周国内浮法玻璃均价为1759.15元/吨，较上周均价下跌3.30元/吨，跌幅0.19%。本周全国13省样本企业原片库存为7023万重箱，环比变动+316万重箱，同比+3213万重箱。本周周内下游需求恢复仍显缓慢，整体补货量环比略有增加，但在手订单增长乏力，补货量受一定限制。考虑到当前加工厂等社会库存较低，贸易商年前拿货基本销售完毕，预计价格下跌空间有限，若需求复苏有望带来较强价格弹性。 图表9：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨） 图表10：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） 成本利润：纯碱价格小幅上涨，截至2023年2月17日，全国重质纯碱价格为2768元/吨，环比持平，较2022年同期增长368元/吨，同比增长15.3%。截至2023年2月17日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为-275.11元/吨，动力煤日度税后毛利为-226.12元/吨。 图表11：全国重质纯碱市场中间价（单位：元/吨） 图表12：全国重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表13：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） 图表14：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨） 产能供应：截至2023年2月16日，全国浮法玻璃生产线共计305条，在产237条，日熔量共计159030吨，环比降低1550T/D。2022年、2023年共47条产线冷修，共计29580T/D，共有17条产线复产，4条产线新点火，共计14765T/D。 图表15：2022年、2023冷修生产线 图表16：2022年、2023年复产及新点火生产线 4、玻纤行业本周跟踪 近期市场变动：本周无碱池窑粗纱市场表现一般，2400tex无碱缠绕直接纱主流报价4000-4300元/吨，全国均价4130.50元/吨，环比上一周均价下降0.05%，同比下跌33.11%。近期国内池窑电子纱市场价格降幅较大，电子纱G75主流报价8800-9000元/吨不等，环比上周价格下跌11.88%。截至2023年1月底，玻纤企业库存74.98万吨，环比2022年12月增加10.73万吨，同比增加53.37万吨，库存高位震荡。 图表17：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨） 图表18：无碱2400号毡用纱价格（单位：元/吨） 图表19：无碱2400号SMC合股纱价格（单位：元/吨） 图表20：电子砂（G75）价格（单位：元/吨） 图表21：玻纤库存情况（单位：吨） 图表22：玻纤月产能情况（吨） 5、消费建材原材料价格本周跟踪 铝合金：截至2023年2月17日，铝合金日参考价为19550元/吨，环比降低50元/吨，较2022年同期同比下滑4450元/吨，同比降低18.5%。 图表23：铝合金价格（单位：元/吨） 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨） 乳液：截至2023年2月17日，全国苯乙烯现货价为8350元/吨，环比增加50元/吨，较2022年同期下降450元/吨，同比降低5.1%；截至2023年2月17日，全国丙烯酸丁酯现货价为10600元/吨，环比降低200元/吨，较2022年同期下降6600元/吨，同比降低38.4%。 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨） 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨） 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨） 图表28：全国丙烯酸丁酯年度参考价格（单位：元/吨） 沥青：截至2023年2月17日，华东地区沥青市场主流价为4050元/吨，环比持平，较2022年同期同比增加200元/吨，同比上涨5.2%。 图表29：沥青价格（单位：元/吨） 图表30：沥青历年价格对比表现（元/吨） 天然气（LNG）：截至2023年2月16日，中国LNG出厂价格为6471元/吨，环比增加2元/吨，较2022年同比增加42元/吨，同比增长0.7%。 图表31：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表32：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨） PVC：截至2023年2月17日，全国电石法PVC市场中间价为6257元/吨，环比增加72元/吨，较2022年同期同比降低2401元/吨，同比下滑27.7%。 图表33：全国聚氯乙烯PVC(电石法)市场中间价（单位：元/吨） 图表34：全国聚氯乙烯PVC(电石法)分年度市场中间价（单位：元/吨） 6、碳纤维本周跟踪 价格：本周碳纤维价格环比持平。截至2023年02月18日，国内小丝束/大丝束碳纤维平均售价分别为17.5万/吨、12万/吨；具体分型号来看，华东地区T300(12K)市场参考价格12-12.5万/吨，T300(24/25K)市场参考价格12.5-13万/吨，T300(48/50K)市场参考价格11-12万/吨，T700(12K)市场参考价格22-23万/吨，价格环比上周暂无变动。 图表35：华东地区主流型号碳纤维市场均价（万元/吨） 图表36：国内小大丝束碳纤维市场均价（万元/吨） 供给：本周碳纤维单周总产量为1064.08吨，开工率61%，生产供应趋稳；2023年年初至今累计总产量7282.94吨，同比增幅29.75%。单周库存量达2985吨，同比增长22861.54%，环比下降7.44%，碳纤维厂家库存压力仍较大。 图表37：2022年碳纤维周度产量及开工率数据 图表38：202