黑色金属周报-钢材：供需博弈 基差修复

核心观点与关键数据

• 钢材现货价格：上周国内钢材现货价格下跌，华东上海螺纹钢价格3250元（-40），唐山螺纹钢3170元（-60）；上海热卷3400元（-70），天津热卷3360元（-40）。
• 产量与库存：截至8月21日，五大品种钢材整体产量增6.43万吨，厂库环比降1.3吨，社库增26.37吨。表观需求852.99万吨，环比增21.97万吨。
• 成本与利润：
  • 长流程：华东螺纹长流程现金含税成本3147.5元，点对点利润102.5元；热卷利润152.5元。
  • 电炉：华东平电成本3344元，谷电成本3216元；螺纹平电利润-138元，谷电利润-26元。
• 废钢市场：张家港废钢价格2120元/吨（环比降30元），89家电炉产能利用率35.7%（环比降0.6%），255钢厂日耗56.1万吨（环比增0.34万吨），废钢库存450.9万吨（环比增7.61万吨）。
• 宏观经济数据：
  • 2025年1-7月粗钢产量降3.1%。
  • 2025年1-7月固定资产投资同比增长1.6%，7月基础设施投资降5.07%，制造业投资降0.25%，房地产开发投资降17%。
  • 2025年1-7月房地产开发企业新开工面积降19.4%，竣工面积降16.5%。
• 跨期品种：卷螺差延续偏强走势。

研究结论

• 供需博弈：上周价格回落后，成材端需求有所好转，产量维持高位波动，供需面未继续恶化。
• 原料价格：阅兵前原料供应收缩预期致原料价格坚挺。
• 利润与需求：吨钢利润收缩后，不具备深跌驱动，短期或呈现震荡走势，01合约螺纹估值或在谷电成本附近波动。

风险提示

期市有风险，投资需谨慎。