豆粕市场分析报告总结
盘面回顾
- 豆粕收盘价 3041 元/吨，较上周下跌 42 元，跌幅 1.36%。
- 持仓方面，15 合约尚未移仓，期限结构为 contango，斜率略增。
- 09 基差为 -101 元/吨，较上周上涨 42 元；月差为 -47 元/吨，较上周上涨 7 元。
- 美湾大豆升水 180 美分/蒲式耳，巴西大豆升水 177 美分/蒲式耳，较上周巴西大豆升水减少 30 美分/蒲式耳。
- 美湾大豆至中国到岸完税价 5066.19 元/吨，上涨 171.78 元；巴西大豆至中国到岸完税价 4040.34 元/吨，变动 0.08 元；阿根廷大豆至中国到岸完税价 3987.2 元/吨，上涨 50.05 元。
供应端
- 本周大豆到港 178.75 万吨，累计到港 5635.5 万吨，同比增长 4.71%。
- 美豆产区无干旱地区占比 75%，中度干旱地区占比 9%，重度及以上干旱地区占比 0%。
- 沿海油厂开工率 71.7%，较上周上升 3.03%。
- 国内油厂本周产量 160.46 万吨，累计产量 4360.326 万吨，同比增长 2.18%。
- 美国大豆协会呼吁重启对华大豆出口，特朗普政府表态将在 11 月前再次会谈，若关税取消或缓和，美豆进口将显著改善远期供应预期。
- 市场传言 10 月后中储粮可能抛储 300 万吨大豆，对盘面构成心理压力。
需求端
- 本周国内大豆盘面压榨利润 143.33 元/吨，上涨 7.95 元；现货压榨利润 -241.7 元/吨，下降 8.8 元。
- 能繁母猪存栏 527.26 万头，商品猪存栏 3763.32 万头，较上月分别变动 0.01 万头和 43.39 万头。
- 油厂五日移动平均提货量 194040 吨，较上周上涨 4180 吨。
- 秋季畜禽存栏回升，饲料企业备货意愿增强，豆粕成交回暖。
- 期货下跌但现货基差坚挺，显示下游对现货需求存在支撑。
库存
- 本周豆粕油厂库存 87.32 万吨，上涨 1.12 万吨；豆粕饲料企业库存 8.51 万吨，上涨 0.16 万吨。
- 仓单数量 10925 张，下降 22767 张。
- 巴西豆粕库存 2157690 吨，环比变动 0.88%；阿根廷豆粕库存 814862 吨，环比上涨 25.82%；美国豆粕库存 406557 短吨，环比变动 4.15%。
- 库存绝对值仍处中性偏低水平，若后续进口不及预期，库存去化速度可能加快。
策略建议
- 单边：逢低做多。
- 套利：15 合约正套。
- 期权：观望。
风险提示
- 中美谈判结果不确定。
- 美豆实际单产与天气风险。
- 国内政策干预。
