焦炭焦煤周报：现货博弈不断加剧，期现走势大幅分化

期货研究报告|焦煤焦炭周报2023-08-27 现货博弈不断加剧期现走势大幅分化 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 前段时间受成本下移，焦化利润有所改善，但在本周部分地区的提降后，焦企利润又重回盈亏平衡线附近；而焦企产能利用率环比屡创新高、铁水日均产量维持高位，焦化厂的生产积极性仍然较强，刚需较为坚挺。厂内焦炭库存虽有反弹，但仍处于同期低位，短期焦炭消费总体维持韧性。近期，多地粗钢平控政策陆续下发，如果后期平控执行不及预期，将极大缓解政策对于焦炭利空影响。在供给在安全要求下，均有明显的波动，导致供给端有调节、调剂，需要持续关注平控政策执行进度。 核心观点 ■市场分析 焦炭方面，近日山东、河北等地主流钢厂提降后，范围不断扩大，部分焦企可能会陷入亏损状态，因此集体挺价，多地焦企发函反对一轮提降。现货市场暂稳，同时日均铁水维持高产，平控压力表现不明显，长流程炼焦煤需求供应仍然偏紧，短期内钢厂有接货意愿。期货主力2401合约收于2240.5元/吨，环比上涨139元/吨，本周累计涨幅6.61%。 现货方面，本周五港口现货准一级焦参考成交价格2080元/吨，环比持平。 从供给端看：上周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为76.9%，环比上周提高0.8%；生产积极性不断抬高，焦企整体开工继续回升。 从消费端看：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.36%，环比上周下降0.73个百分点，比去年增加3.22个百分点；高炉炼铁产能利用率91.77%，环比下降0.02个百 分点，同比增加6.50个百分点；钢厂盈利率51.08%，环比下降7.79个百分点，同比下 降10.32个百分点；日均铁水产量245.57万吨，环比下降0.05万吨，同比增加16.17 万吨。长流程方面，废钢到货虽稍有抬升，但周内日均铁水产量增至245.57万吨，维持在年内高点，对焦炭需求依旧具有较强支撑。 从库存看：上周Mysteel统计焦企全样本焦炭库存840万吨，较上周增加16.30万吨；230家独立焦企样本焦炭总库存56.9万吨，较上周增加5.5万吨，本周焦炭总库存止跌企稳，稍有累库，但整体仍处于历史同期低位。 焦煤方面，焦煤维持弱稳运行，港口市场本周以来交投氛围较为平淡，但焦企的抵制提降，使得贸易商挺价意向增强；加上近期事故较多，产地停产煤矿数量增加，炼焦煤供应有所收紧，矿方多观望为主。上周焦煤主力2401合约收于1514元/吨，环比上周上涨111元/吨，本周累计涨幅7.91%。 从消费端看：上周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为76.9%，与上 周环比增加0.8%；焦炭日均产量57.7万吨，与上周环比增加0.6万吨。 从库存看：上周Mysteel统计全国230家独立焦企样本，炼焦煤总库存755.6万吨，环比降22.7万吨，焦煤可用天数9.8天，与上周环比减少0.4天。 综合来看：前段时间受成本下移，焦化利润有所改善，但在本周部分地区的提降后，焦企利润又重回盈亏平衡线附近；而焦企产能利用率环比屡创新高、铁水日均产量维持高位，焦化厂的生产积极性仍然较强，刚需较为坚挺。厂内焦炭库存虽有反弹，但仍处于同期低位，短期焦炭消费总体维持韧性。近期，多地粗钢平控政策陆续下发，如果后期平控执行不及预期，将极大缓解政策对于焦炭利空影响。供给在安全要求下，均有明显的波动，导致供给端有调节、调剂，需要持续关注平控政策执行进度。 策略 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡跨品种：无 期现：无期权：无 ■风险 粗钢平控政策、钢厂利润、表需修复、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。 图1:主流市场焦炭价格丨单位：元/吨图2:日照港准一级焦炭主力合约基差丨单位：元/吨 吕梁准一级临汾准一级 4500 3500 2500 1500 晋中准一级长治准一级 唐山准一级港口准一级港口准一级/山西低硫 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 20192020202120222023 2020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-07 121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind钢联华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:焦炭5-9合约价差丨单位：元/吨图4:主流市场焦煤价格丨单位：元/吨 700 600 j1905-j1909j2005-j2009j2105-j2109 j2205-j2209j2305-j2309 晋中低硫主焦煤 晋中中硫主焦煤晋中高硫主焦煤 蒙煤5# 4500澳洲中等挥发焦煤（美元） 500 400 300 200 100 0 -100 -200 121416181101121141161 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-07 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind钢联华泰期货研究院 图5:蒙煤5#—焦煤主力基差丨单位：元/吨图6:焦煤5-9合约价差丨单位：元/吨 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 20192020202120222023 121416181101121141161181201221241 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 jm1905-jm1909jm2005-jm2009jm2105-jm2109jm2205-jm2209jm2305-jm2309 121416181101121141161 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图7:独立焦化厂（230家）产能利用率丨单位：%图8:高炉开工率丨单位：% 20192020202120222023 95 90 85 80 75 70 65 1591317212529333741454953 20192020202120222023 98 93 88 83 78 73 68 63 1591317212529333741454953 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图9:焦化利润丨单位：元/吨图10:三环节焦炭合计库存丨单位：万吨 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 20192020202120222023 1591317212529333741454953 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 20192020202120222023 1591317212529333741454953 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图11:四环节焦煤合计库存丨单位：万吨图12:焦炭月度产量丨单位：万吨 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 20192020202120222023 1591317212529333741454953 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 20192020202120222023 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 数据来源：华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图13:中国生铁产量丨单位：万吨 20192020202120222023 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com