豆粕周度报告：抛储及采购美豆传言扰动，豆粕大幅回撤

豆粕周度报告总结

行情回顾

• 期货端：连粕本周大幅回落，主要受巴西升贴水下跌影响，原因包括巴西农户主动降价销售和传闻中国或将采购美豆。
• 外盘：CBOT美豆在USDA下调种植面积后反弹至1035美分附近，随后恢复震荡，受中美谈判消息和美生柴消息利好推动上涨。
• 现货端：国内豆粕现货价格坚挺，沿海地区维持在3000附近，09合约临近交割月，基差回升但收敛缓慢。
• 成交情况：市场购销情绪略有转好，近月基差合同成交活跃，日均成交豆粕16.89万吨。

产地基本面梳理

• 美国：
  • PF田间巡察结束，单产预估53蒲/英亩，符合市场预期，增强丰产预期。
  • 优良率良好，产区天气一般，无严重干旱威胁，未来降水预计正常。
  • 美豆出口销售数据平淡，中国未采购2025/26年度美豆。
• 巴西：
  • 销售进度接近80%，CNF升贴水大幅下跌至275-285美分/蒲。
  • 7月大豆出口量1226万吨，1-7月累计出口7723万吨，出口高峰时间延长。
  • 大豆禁伐令或有变数，种植面积可能加速扩张。
• 阿根廷：
  • 7月大豆出口同比大幅增加252%，其中对华出口占比92%。
  • 首船阿根廷豆粕延期至10月，远月船期豆粕FOB报价仍有性价比。

国内豆粕供需情况

• 供给端：
  • 大豆供应宽松，7月进口1166.6万吨，1-7月累计进口6103.5万吨。
  • 三季度大豆到港量预计庞大，9月预计1000万吨，10月850万吨。
  • 油厂大豆库存下降，豆粕库存上升，开机率延续高位。
• 需求端：
  • 饲料企业豆粕库存高企，刚需补库为主，库存天数8.51天。
  • 月度饲料产量环比延续增加，但豆粕全年累计消费量同比无明显增量。
  • 养殖利润走缩，豆粕添加比保持低位，预计三季度豆粕表观消费量平平。

后市展望

• 期货端：回调后仍可多配，近月榨利转差，01估值偏低，远月巴西大豆进口报价将保持坚挺。
• 现货端：期现回归需求，基差将逐步走强，但三季度国内供应依旧宽松，基差弱势或还将持续较长时间。
• 关注点：中美贸易关系、巴西升贴水报价。