2025年中报点评：聚焦电子元器件生态链建设，为高端市场拓展奠基

核心观点与关键数据

振华科技2025年上半年营收微降0.83%至24.10亿元，归母净利润下降25.74%至3.12亿元，主要受新型电子元器件产品价格下行、低附加值产品占比上升及原材料成本上涨影响。分产品看，新型电子元器件营收23.86亿元（占比99.01%），同比减少0.95%；现代服务业营收0.24亿元，同比增长12.65%。毛利率下降6.12个百分点至44.67%，经营活动现金流净额同比下降20.30%至9.49亿元。

经营亮点与战略进展

公司核心竞争力取得多项突破，包括研制高压抗辐射加固MOSFET产品、突破陶瓷表贴器件顶部散热封装技术及高可靠厚膜混合集成DC/DC变换器桥式电路技术。专利申请量达176件（发明专利80件），累计专利1702件。产品在商业航天、低空经济、新能源汽车等新兴领域应用进展显著。控股股东增持226.46万股，金额1亿元，彰显对公司长期发展的信心。

研究结论与评级

维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为10.83/12.52/14.47亿元，对应PE分别为26/22/19倍。风险提示包括宏观经济风险、民航业需求冲击、市场竞争加剧及商誉减值风险。