业绩持续增长，定制化存储开启新增长曲线

业绩简评

2025年上半年，公司实现营业收入41.50亿元，同比增长15.00%；归母净利润5.75亿元，同比增长11.31%。单二季度营业收入22.41亿元，同比增长13.09%，环比增长17.40%；归母净利润3.41亿元，同比增长9.17%，环比增长45.27%。

经营分析

上半年公司业绩增长主要得益于：1）消费电子国补政策拉动下游消费类需求；2）AI技术带动端侧存储容量升级，PC、服务器、汽车电子等领域需求持续增长。公司在存储与计算、手机、汽车、消费等多个领域实现收入和销量同比快速增长。

核心增长逻辑

公司未来核心增长逻辑为“国产替代+端侧AI”： 1）Nor Flash领域：公司为全球第二、中国内地第一供应商，国补政策显著拉动下游消费类需求。利基DRAM领域供不应求，公司产品量价齐升，DDR4产品占比提升，毛利率环比改善。MCU领域实现近20%同比增长。 2）端侧AI需求兴起，公司控股子公司青耘科技开拓定制化存储解决方案，在AI手机、AI PC、汽车、机器人等领域客户拓展顺利。

盈利预测与评级

预计公司2025-2027年归母净利润分别为14.8/19.3/24.9亿元，同比增长33.9%/30.6%/29.4%，对应PE为51/39/30倍，维持“买入”评级。

风险提示

市场竞争加剧、原材料价格上涨、新产品推广不及预期、汇率风险、解禁风险。