主营产品产量稳步增长,多矿种等全球布局正持续推进-2025年半年报业绩点评

洛阳钼业2025年半年报业绩点评

核心结论

• 业绩表现：2025年上半年公司实现营收947.73亿元，同比-7.83%；归母净利润86.71亿元，同比+60.07%。Q2营收487.67亿元，同比-13.99%，环比+6.00%；归母净利润47.25亿元，同比+41.25%，环比+19.75%。
• 产量增长：铜产量35.36万吨，同比+12.68%；钴产量6.1万吨，同比+13.05%。Q2铜产量18.30万吨，创单季度历史新高；钴产量3.1万吨。其他产品如钼、钨、铌、磷肥产量均超原计划。
• 全球布局：持续推进多国家、多矿种、多资产的全球布局，重点拓展黄金资源。成功收购凯歌豪斯金矿，计划2029年前投产。

价格展望

• 铜：供给端铜精矿趋紧，铜价中枢支撑较强；鲍威尔释放降息信号，预计9月降息将驱动铜价上涨。
• 钴：刚果（金）钴出口禁令延长三个月，钴价预计继续维持强势。

盈利预测

• 预计2025-2027年EPS分别为0.78、0.84、0.90元，PE分别为14、13、12倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 项目进度不及预期，产能释放不及预期，金属价格大幅下降，海外开矿政治性风险等。