商贸零售行业跟踪周报：TOP TOY完成由淡马锡领投的融资，有利于延续高增势头&名创优品价值重估

商贸零售 2025-08-25 吴劲草,石旖瑄,张家璇,阳靖,郗越,王琳婧东吴证券静心悟动

核心观点：名创优品旗下潮玩连锁门店TOP TOY完成由淡马锡领投的战略融资，交易后估值达约100亿港元，有利于延续其高增势头并推动名创优品价值重估。
关键数据：
- TOP TOY 2025H1收入7.42亿元，同比+73%；内地门店GMV7.95亿元，同比+52.6%；门店数量达293家，净增98家。
- 潮玩行业2024年市场规模1018亿元，同比+43%，预计2024-2029年CAGR达15.8%。
- TOP TOY提供超1.1万个SKU，2025H1国内门店交易总单量7.2百万单，同比+53%；产品销售量14.2百万件，同比+60%；平均客单价110元，同比略降1%。
- TOP TOY 2025H1经营利润率6.9%，同比-1.1pct；内地门店同店GMV低个位数下滑，但2025Q2开始好转。
研究结论：
- TOP TOY融资有助于其价值重估，当前估值被低估，融资资金将支持高速发展。
- 名创优品作为IP联名集合店龙头和品牌出海领军企业，受益于行业趋势，8月22日收盘价对应2025E估值仅18x P/E。
推荐标的：名创优品（增持/维持）。
风险提示：行业竞争加剧、自有IP不确定性等。