铅周报：消费成色不足 铅价偏弱运行

核心观点及策略

• 宏观面：美国经济数据修复及通胀担忧导致美元企稳反弹，打压铅价；鲍威尔偏鸽讲话修复降息预期，提振铅价。
• 基本面：
  • 供应：铅精矿供应偏紧，河南、湖南等地电解铅炼厂原料库存低位；内蒙古呼伦贝尔驰宏检修，兴安银铅计划检修，云南红铅有色计划复产，电解铅维持减复产并存；再生铅原料价格跟随铅价调整，安徽地区减产，供应压力边际减弱。
  • 需求：电池消费旺季成色不足，刚需采买为主，部分精废倒挂，采买倾向电解铅，带动库存小降。
• 库存：LME库存周度增加11950吨，上期所库存减少1154吨，SMM五地社会库存减少0.11万吨但较前一周四增加0.19万吨，安徽减产及运输管控带动库存小幅回落。
• 价格：沪铅主力PB2509合约周度跌幅0.42%，收至16780元/吨；伦铅周度涨幅0.56%，收至1992美元/吨。
• 策略：短期铅价预计维持震荡，精废倒挂提供下方支撑。

研究结论

• 供需双弱：供应受区域性紧张影响，但消费成色不足，库存保持偏高水平，LME增库趋势不改，内外铅价承压。
• 短期 outlook：预计铅价维持震荡格局，精废倒挂提供一定下方支撑。

关键数据

• LME库存：周度增加11950吨至273050吨。
• 上期所库存：减少1154吨至63690吨。
• SMM社会库存：减少0.11万吨至6.99万吨。
• 铅精矿加工费：国产均值400元/金属度，进口均值-90美元/干吨。
• 海关数据：7月铅精矿进口量12.23万吨，环比增加3.59%；1-7月累计进口量79.3万吨，同比增加30.68%。

风险因素

• 宏观风险，成本支撑坍塌。