棕榈油：美豆油利空落地反弹，回调做多为主 豆油：美豆获得支撑，关注四季度采购进度

棕榈油观点及逻辑

• 产地供需：马来西亚7月库存预估未超215万吨，带动价格突破9500元/吨；印尼库存维持低位，但产量恢复不及预期可能拖累库存。8月产地库存高点或已见，进入减产期后低位布多为下半年主旋律。
• 盘面因素：印马价差高位、欧洲油脂溢价见底、柴油裂差走强支撑油脂上涨。印尼CPO招标价松动，精炼利润走高，反映销区进口情绪极好。
• 关注点：9月印尼参考价提档、销区采购持续性、印度进口利润维持、美豆油支撑位（52美分/磅）、阿豆油余量收紧、印尼产量恢复证伪。
• 操作建议：中国近期新增买船，1-5正套回调至200-250区间可参与。

豆油观点及逻辑

• 美豆油：USDA报告下调面积但单产积极，SRE、full RIN利空落地后开启需求预期行情。50-52美分/磅存在生柴性价比支撑。EPA小型炼厂豁免结果不及预期，美豆油反弹。
• 国内豆油：10月船期美豆未采购，油粕价格可能低估。巴西贴水位置高，需关注巴西大豆进口美国并出口中国的贸易流。
• 驱动因素：美豆天气、豆油出口持续性、中美贸易谈判结果。若美豆去巴西贸易流兑现，中美贸易摩擦逻辑将被削弱，四季度缺口交易放缓。
• 操作建议：等待8月棕榈油累库乏力、中美贸易问题持续，布多豆油机会将再现。豆棕价差维持震荡偏弱，关注中美贸易结果。

整体结论

• 棕榈油：基本面无新增利空，产地低库存进入减产期，低位布多为下半年主旋律。关注印度进口利润、美豆油支撑、阿豆油收紧及印尼产量恢复证伪。
• 豆油：美豆油存在50-52美分/磅支撑，EPA结果推动反弹。国内豆油驱动在于美豆天气、出口及中美贸易。等待8月棕榈油累库乏力和贸易问题持续，布多豆油机会将再现。