房地产行业研究：城中村改造专项债提速，专项债收地等待进一步落地

行业点评

行情回顾

• 本周A股地产板块上涨0.5%，位列各板块第31；港股地产下跌0.6%，位列第9。
• 港股物业服务及管理指数上涨1.1%，相对恒生中国企业指数和沪深300分别有0.7%和-3.1%的相对收益。

数据跟踪

• 土地市场：本周全国300城宅地成交建面553万㎡，环比下降14%，同比下降52%，平均溢价率5%。年初至今累计成交建面23666万㎡，同比下降5.4%。绿城中国、中海地产等位居权益拿地金额前五。
• 新房成交：47个城市成交285万㎡，环比上涨8%，同比下降11%，整体维持季节性低位。7月新房售价环比下降0.3%，同比降幅持续收窄。
• 二手房成交：22个城市成交227万㎡，环比上涨4%，同比增长8%，与去年同期水平相当。7月二手房售价环比下降0.5%，同比降幅持续收窄。

重点城市库存与去化周期

• 10城商品房库存1.02亿平米，环比持平，同比下降8.1%。去化周期为24.7月，较上周延长0.7个月，同比延长1.0个月。

地产行业政策和新闻

• 城中村改造专项债显著增加：2025年前7月融资573亿元，同比增长487%，一线城市增长显著。
• 专项债收地落地节奏偏慢：全国公示拟使用专项债收回收购存量闲置土地超4300宗，总金额超5500亿元，但已发行/即将发行金额仅占27%。

投资建议

• 建议逢低配置地产股，推荐建发国际集团、绿城中国等开发商，贝壳、我爱我家等中介平台，华润万象生活等物管商管。

风险提示

• 宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；房企出现债务违约。