润丰股份(301035)：业绩迎来拐点 看好公司成长

业绩简评

2025年上半年，公司实现收入65.31亿元，同比增长14.94%，归母净利润5.56亿元，同比增长205.62%。

经营分析

公司经营状况同比上升向好。分产品看，除草剂收入47.05亿元（同比增长10.80%，占营收72.05%，毛利率19.30%），杀虫剂收入10.62亿元（同比增长34.14%，占营收16.26%，毛利率28.18%），杀菌剂收入6.75亿元（同比增长16.26%，占营收10.33%，毛利率24.61%）。分销售模式看，TO A和TO B业务营收占比59.86%（毛利率15.52%），TO C业务营收占比40.14%（毛利率30.21%）。

公司经营持续改善。多国贸易保护主义加剧带来市场准入、汇率、大宗商品价格等不确定性，但终端市场价格及毛利率逐步恢复正常，目标国子公司毛利率将持续上升。TO C业务营收占比持续增长及全球重要市场高价值登记的获得将推动公司整体运营毛利率持续上升。

公司在IT和流程方面明确计划：2029年底前实现SAP、CRM、BI等系统的全球覆盖，完成四大主业务流程和五大支撑性流程的构建及运行，以提升全球化运营能力和运营质量。

盈利预测、估值与评级

预计2025-2027年归母净利润分别为10.04/12.15/14.91亿元，EPS分别为3.575/4.326/5.309元。公司股票现价对应PE估值为19.28/15.94/12.99倍，维持“买入”评级。

风险提示

人民币汇率波动；海外制剂价格下滑风险；原材料价格波动风险；新项目建设进度不及预期，市场开拓不及预期。