逆风行情中的信用策略变化

量化信用策略

短端策略显著占优。信用风格存单重仓组合周度收益均值降至-0.17%，环比降幅约24bp，但仍是前三周内少数累计正收益的策略之一；城投重仓组合周度收益环比下行38.6bp至-0.27%，其中短端下沉组合绝对收益靠前，哑铃型组合则完全跌掉修复行情收益。超额收益方面，存单策略跑赢短端基准组合，城投下沉超额达6月下旬以来最高。

品种久期跟踪

一般商金债成交久期创新高。截至8月17日，城投债、产业债成交期限加权于2.13年、2.63年；商业银行债中，二级资本债、银行永续债及一般商金债加权平均成交期限分别为4.59年、3.72年、4.05年，其中银行永续债处于较低历史水平；其他金融债久期分别为：证券公司债1.53年、证券次级债2.13年、保险公司债3.22年、租赁公司债1.20年，其中证券公司债、证券次级债位于较低历史分位。

票息资产热度图谱

截至2025年8月18日，非金融非地产类产业债收益率普遍上行，1年内民企私募非永续、3-5年国企私募永续债调整幅度较大，1年以上民企私募债收益率下行；地产债收益多上行，国企债中3-5年公募、2-3年私募非永续品种收益率上行超8BP；金融债收益率上行幅度超普信债，银行次级债大幅调整，3-5年二永债收益上行超12.5BP；短久期商金债波动大，1年内大行、股份行品种收益分别上行5.8BP、5.5BP；2-3年证券公司债配置情绪偏弱，私募非永续、公募永续次级债收益上行达12BP附近。

超长信用债探微跟踪

超长信用债成交情绪萎靡，品种流动性弱化。本周（2025.8.11-2025.8.15）10年以上产业债成交笔数不足40笔，7-10年产业债成交量缩减近半；7-10年信用长债收益回调超6bp，10年以上普信债收益走高幅度较低。

地方政府债供给及交易跟踪

最新一周债市急跌，地方债发行利率均值上行。10年及以上地方债发行利率与同期限国债利差明显走阔，10年和30年地方债发行利差均达18bp以上。