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公司信息更新报告：Q2业绩环比高增，逐步扩充产品线驱动成长

2025-08-22 金益腾,徐正凤开源证券阿杰

公司发布2025年中报，实现营收18.7亿元，同比-4.4%；归母净利润2.18亿元，同比+1.3%。其中Q2实现营收10.09亿元，同比-1%、环比+17.1%；归母净利润1.38亿元，同比+18.3%、环比+73.1%。盈利能力有所修复，维持“买入”评级。
分业务看，2025H1，功能性材料类业务营收14.69亿元，同比-9.55%；生命科学与医药类业务营收3.76亿元，同比+20.80%。半导体制造材料业务增长较好，非车用沸石分子筛产品已在石油化工催化裂化、VOCs治理领域实现销售。子公司九目化学、三月科技、MP公司营收和净利润均实现同比增长或扭亏为盈。
在建项目方面，公司启动万润工业园二期C05项目，扩建光刻胶用相关材料产能与显示用聚酰亚胺材料产能。积极布局热塑性聚酰亚胺材料领域，PEI、TPI、PI-5218产品已实现销售，聚醚醚酮（PEEK）材料已有中试产品产出，高温尼龙（PA46）产品处于实验室开发及验证阶段。
盈利能力方面，2025年中报销售毛利率、净利率分别为38.75%、14.44%，Q2销售毛利率、净利率分别为39.77%、16.02%，环比均有所提升。
上调2025-2027年盈利预测，预计归母净利润为4.61、5.28、6.30亿元，对应EPS为0.50、0.57、0.68元/股，当前股价对应PE为26.7、23.3、19.5倍。
看好公司逐步成长为以研发创新驱动的新材料平台型企业，维持“买入”评级。
风险提示：项目建设进度不及预期、客户订单下滑、汇率大幅波动等。