铁矿石：黑色系弱势反弹 短期矿价跟随运行

核心观点与关键数据

• 黑色系市场近期表现：昨日黑色系连续多日弱势后出现反弹，主要受阅兵限产消息扰动，后期需关注执行力度。宏观面扰动减弱，“反内卷”情绪回落，市场交投重心回归产业基本面。
• 铁矿石供需分析：
  • 供给端：外矿发运回升幅度超预期，其中澳洲稳中有增，巴西发运创历史高值，非主流连续三周上升并创历史同期高值；到港量处于中位偏高水平且整体趋于上升，供给端支撑边际减弱。
  • 需求端：国内日均铁水量结束连续三周回落并小幅回升，本期日均铁水产量240.66（环比+0.34）；钢厂盈利率水平高位且高炉利润相对可观，短流程再度陷入全面亏损，短期铁矿石需求保持韧性，国内高需求对价格形成较强支撑。
  • 库存端：钢厂端进口矿日耗保持高位，钢厂端库存环比持续上升且已高于去年同期；港口库存小幅累积，预计短期库存整体趋于平稳或小幅下降。
• 价格走势：当前高炉高利润高位回落以及短流程谷电再度陷入亏损，预计短期铁矿石需求韧性较强但增量空间受限，供给端回升超预期对盘面形成抑制，价格整体跟随板块走势。

研究结论

• 供需关系变化：整体供需关系由平衡偏紧向平衡转换，短期价格跟随运行。
• 后期关注/风险因素：阅兵限产政策、美联储降息预期、供给回升速度。

重要声明

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