大宗商品晨报：板块走势分化，黑色系集体走弱

期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 1 / 5 中航期货大宗商品晨报： 板块走势分化 黑色系集体走弱 第20210315期 <1> 宏观策略 今日市场提示： 中国1至2月城镇固定资产投资同比 中国1至2月规模以上工业增加值同比 美国3月纽约联储制造业指数 重要财经数据： 美国密歇根大学3月份消费者信心指数报83.0；预期为78.5。 <2> 黑色建材 玻璃：中下游补库基本完成，期价偏弱 观点梳理：上周五玻璃期价弱势震荡收跌，因贸易商和加工企业补库基本完成，且华中和华北的厂家保价期即将结束，市场担忧贸易商出货。上周全国样本企业总库存3128.99万重箱，环比下降16.91%，同比下降66.05%。库存天数15.9天。期现价格前期上涨过快，短期下游补库节奏有所放缓。但中长期看玻璃全年供需紧平衡，企业继续提涨可能性较大。 操作建议：2105合约多单止盈后暂时观望。1900下方适量介入2109多单。 风险提示：宏观情绪恶化、厂家库存激增（下行风险）；房地产政策放松、生产线冷修超预期（上行风险） <3> 有色金属 铜：宏观氛围回暖 铜价企稳 观点梳理：美国众议院通过1.9万亿美元的新冠救助法案，拜登计划12日下午在白宫签署这项法案，2月社融和新增人民币贷款创历史同期新高， 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 2 / 5 超出市场预期；连续走高的长期美债收益率以及美元指数在近日均呈现了回落的态势。智利西部海域发生5.1级地震，不过并未传出相关铜企生产受影响的消息。但安托法加斯塔旗下位于智利的Los Pelambres铜矿工人投票拒绝资方最新的薪资提议，打开了罢工的大门，并威胁着本已脆弱的铜矿山供应，上周进口铜精矿TC继续回落2.9至34.25美元/吨。LME铜库存继续累积，沪铜仓单库存也继续增加，目前已经逼近9.2万吨。消费方面，随着3月消费旺季渐近，未来消费有持续修复的预期。 操作建议：多单继续持有 风险提示：废铜收紧、疫情控制（上行风险）；疫情再度恶化、贸易关系恶化（下行风险） 铝：基本面支撑 铝价维持高位 观点梳理：成本端，短期氧化铝价格仍将以弱势震荡为主，下方探底空间不大，同时囿于当前偏向过剩的供需关系，价格转而上行亦有阻力；短期产能维持稳定，二季度或将有复产及新投产产能出现，如伊川电力，山西兆丰等；截至3月11日，国内电解铝库存周度增5.5万吨至122.8万吨，增幅持续放缓，在供应端受到能耗政策扰动情况下，随着下游开工回暖，旺季去库预期较强，但由于铝价持续高位，消费可能会受到部分抑制，需关注消费能否兑现。 操作建议：多单持有 风险提示：疫情再度恶化、供给大量投放（下行风险） 镍：多空交织 镍价震荡偏弱 观点梳理：上游国内镍矿库存降至近年来最低水平，镍矿紧张局面持续，不过菲律宾雨季即将结束，镍矿供应预计逐渐增加。并且青山镍铁转高冰镍消息，镍铁过剩或将传导至精镍市场，市场出现较大担忧情绪。不过当前国内镍库存仍处低位，市场货源偏紧情况仍存，限制镍价下方空间。 操作建议：观望 风险提示：疫情再度恶化、疫苗接种延后 锌：供给端支撑 锌价高位震荡 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 3 / 5 观点梳理：供应端仍处于偏紧状态，国内锌精矿加工费仍然维持低位运行状态，维持2018年3季度以来最低水平，虽然今年以来国外疫情有所好转，但对矿山的影响仍在持续，矿端供应紧张格局短期难以有效缓解。进入三月份下游正值消费旺季，与基建最为相关的指标挖掘机销量大幅上涨，指向性表明需求复苏强劲，叠加今年专项债发行仍处高位，后续需求增速仍值得期待。 操作建议：多单持有 风险提示：节后消费不及预期（下行风险） 黄金：美元反弹和避险情绪降温，金价回落 观点梳理：上周五黄金下跌，吞噬前日涨幅，因盘中美元反弹和风险资产普涨。2021年1月全球央行净卖出黄金共计9.4吨。截至3月5日，SPDR持仓下降至1052.07吨。Comex黄金库存下降至3843.11万盎司；截至3月9日当周，COMEX黄金期货投机性净多头头寸减少15961手至41896手合约。上周欧洲央行议息会议表示下个季度购买紧急抗疫购债计划（PEPP）的速度将显著加快，同时欧央行行长拉加德还明确表示不希望利率上升。操作建议：空单持有。 风险提示：全球疫情缓和（下行风险）；美元大幅下跌、疫苗进展不及预期（上行风险） <4> 能源化工 原油：OPEC上调需求预期 观点梳理：上周上海原油探低后小幅回升。供应端来看，OPEC+减产带来的支撑依然良好，下次产出策略会议要等到4月1日，在此之前预计不会出现太大变动。需求端来看，全球经济数据复苏，需求前景向好，加之美国新版财政刺激计划正式签署，对于提振市场信心也是利好消息。地缘政治来看，胡塞武装对于沙特石油重镇的袭击未能得手，中东地区的潜在风险并未成真。而美伊关系继续陷入僵局，双方仍未有实质性突破和进展。目前供应端趋于收缩，需求端也持续复苏，基本面的支撑依然稳固。不过上周布伦特盘中冲击70美元关口后未能站稳，多头对近期过快的涨势心存谨慎，当然原油价格近期也不存在大幅下行的基础，预计短期维持高位 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 4 / 5 震荡整理。 操作建议：405-440区间短线 风险提示：疫情出现拐点（上行风险） PTA：基本面阶段性改善支撑市场 观点梳理：上周TA继续回调整理。3-4月PTA装置检修计划较多，下游聚酯利润良好，开工负荷较高，对原料需求良好，阶段性供需改善对PTA市场提供支撑；上周多家工厂回购操作提振现货市场气氛，预计PTA期现市场或有支撑，但高企的库存及仓单的流出牵制市场涨幅。 操作建议：观望为主 风险提示：疫情出现拐点（上行风险） EG：估值回归 观点梳理：昨夜EG大幅回落。受到对国内供应增量的担忧，现货基差继续走弱，上周末乙二醇华东现货收至5465元/吨。下游聚酯端维持高负荷运行，碍于对远端供应压力的担忧，市场走势持续偏弱，市场大幅下挫后有待修复，短期国内乙二醇市场维持偏弱运行。 操作建议：空单谨慎持有 风险提示：疫情出现拐点（上行风险） 纯碱：厂库偏高和玻璃厂家采购力度减弱，期价小跌 观点梳理：上周五纯碱期货冲高回落小跌，因厂家库存偏高和下游玻璃厂家备库基本完成，但开工率和库存下降提供较强支撑。上周开工率降至81.35%，产量环比1.06万吨至57.45万吨；厂库减少2.45万吨至103.08万吨。近期企业反馈本月订单比较充裕，维持到月底，控制接单。下游低库存企业接单情绪较高，但高价位出货不积极，个别企业后续仍有调价意愿。 操作建议：2105多单减持，20日均线附近适量回补。 风险提示：开工率大幅回升、厂家库存激增（下行风险）；内地厂家检修力度增加（上行风险） 甲醇：烯烃走强和港口库存下降，期价反弹 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 5 / 5 观点梳理：上周五甲醇期价下探回升反弹收涨，因烯烃和煤炭价格走强，以及港口库存下降。截至3月11日，国内开工率下跌0.99个百分点至75.15%。后两周进口到港量预估在63.08万-64万吨。上周港口库存周环比下降0.13%。沿海可流通货源预估18.7万吨附近。上周MTO开工率上涨0.71个百分点至88.07%。近期现货数据略显利空，甲醇产能基数增加，开工偏高，供应增加，内地新建装置的稳定量产对市场形成较大压力。 操作建议：2105合约暂时观望，激进者依托20日均线轻仓试多2109合约。05-09合约反套尝试介入。 风险提示：原油大跌、进口量回升（下行风险）；需求好于预期（上行风险） 沥青：原油上涨但现货初现疲态，期价持平 观点梳理：上周五沥青期价高开低走近乎平收，原油虽然上涨但部分地区现货乏力暗示需求较弱。隆众统计炼厂3月排产环比增加16.4%。上周开工率环比回升8个百分点至41%；厂库下降1个百分点至38%，社库上升1个百分点至51%。1月公路建设固定投资增长51.3%。供应环比增加，成本以及供应端支撑有所减弱， 如果3月下游需求恢复不及预期，价格下行压力较大。 操作建议： BU2106合约空单背靠3180持有。多原油空沥青组合持有。 风险提示：市场情绪好转和产量回落（上行风险）；现货大幅下跌和原油重挫（下行风险） 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。