政策推动格局重构，寻找电动自行车行业投资破局机会

核心观点

• 政策推动行业重构：新国标提高行业准入门槛，加速尾部出清，预计形成252万-324万台出货量缺口，为头部品牌创造增量空间；国补政策优化，刺激终端需求，以旧换新数量显著提升。
• 结构性增长机会：行业以存量市场为主导，但即时配送、共享单车和城镇化发展带来新增需求；产品属性从代步工具升级为“科技潮玩”，下游客户群拓展；渠道从高密度向高店效转型。

关键数据

• 电动自行车保有量：已超4亿台。
• 行业销量：2024年下滑10.55%至4920万台。
• 高端化品牌增速：九号电动车2024年增长70.38%，小牛电动车增长24.00%。
• 用户价格接受度：14.6%的用户接受6000元以上定价的电动自行车。
• 即时配送行业人员数量：已超过1200万人。
• 电动三轮车市场：2024年全球销量增长30%，爱玛科技2024年营收增长36.03%。
• 电动自行车出口：2024年出口数量增长46.00%。

研究结论

• 行业景气度提升：新国标和国补政策推动供需两端改善，行业格局重构，头部品牌受益。
• 投资建议：维持电动自行车行业“同步大市”评级，建议关注九号公司（智能化龙头）和爱玛科技（政策红利、新兴业务增长）。
• 风险提示：需求不及预期，市场竞争加剧，政策执行力度不及预期。