MNC药企BD交易方面,中国创新药资产在MNC药企交易案例中的占比快速提升,交易总金额占比也超过20%,交易领域拓展至自免及代谢等慢病领域。MNC药企大额并购有所降温,更多以授权/许可或小型并购为主。业绩方面,礼来及诺和诺德受益于GLP-1类药物驱动,收入端分别+38%/+18%,福泰、诺华、阿斯利康等依靠核心品种放量维持高个位数~低双位数营收增长,吉利德、BMS、罗氏等受到MedicarePartDredesign、核心产品专利到期、biosimilar/其他竞品竞争等影响,收入端低个位数增长或同比下滑。16家企业中共9家企业对全年营收和/或净利润/EPS进行了上调,主要由于新产品销售放量好于预期和/或专利到期产品下滑幅度低于预期等因素。风险提示:市场竞争加剧的风险,产品临床失败或有效性低于预期的风险,产品商业化不达预期的风险,技术升级迭代风险。