25H点评市场活跃+份额提升带来亮眼业绩

东方财富2025年半年报业绩持续高增，营业总收入同比+39%至69亿元，归母净利润同比+37%至56亿元，ROE同比提升1.17个百分点至6.69%。二季度单季营收34亿元（同比+35%）、归母净利润29亿元（同比+36%），延续增长态势。

证券业务成为核心驱动力，A股日均交易额同比+68%至1.61万亿元，手续费及佣金净收入同比+61%至38亿元，股基交易额市占率同比提升0.16个百分点至4.25%；两融业务利息净收入同比+39%至14亿元，两融业务市占率同比提升0.3个百分点至3.2%。证券投资净收益同比-15%至14亿元。

基金代销业务同比微增0.3%至14亿元，受公募基金管理费下降、渠道费率下滑影响，收入增速滞后于规模。成本端控制成效显著，营业总成本同比仅+2.5%至21亿元，销售费用、研发费用同比分别-7%、-10%，费用率均同比下降，管理费用虽同比+5.8%但费率下降5.5个百分点，成本优势持续凸显。

投资建议：上调公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为121/138/159亿元（同比增速分别为25%/15%/15%），对应PE分别为36/31/27倍。重点看好公司作为互金券商龙头地位，流量+AI等技术优势持续提升市场份额，“买入”评级。

风险提示：市场大幅波动；业务拓展不及预期；研报使用信息滞后风险。