- 核心观点：若羽臣2025年半年报显示公司收入利润同步高增，主要得益于自有品牌爆发式增长，尤其绽家和斐萃品牌表现强劲。报告看好公司在品牌矩阵构建下的持续高速增长，并强调管理层通过回购计划彰显长期发展信心。
- 关键数据：
- 财务表现：2025H1公司营收13.19亿元（同比+67.55%），归母净利润0.72亿元（同比+85.6%），扣非净利润0.70亿元（同比+83.52%）。单季表现更佳，25Q2营收7.45亿元（同比+79.57%），归母净利润0.45亿元（同比+71.72%）。
- 毛利率与费用率：25H1毛利率56.92%（同比+11.39pct），销售费用率45.40%（同比+11.48pct），主要受收入结构变化影响；管理费用率3.46%（同比-1.30pct），研发费用率1.25%（同比-0.40pct），财务费用率同比+1.48pct（主因汇兑亏损增加1084万元）。
- 业务结构：25H1自有品牌营收6.03亿元（同比+242%），占比46%；品牌管理营收3.35亿元（同比+53%），代运营业务营收3.80亿元（同比-3%）。其中，绽家收入4.44亿元（同比+157%），斐萃收入1.6亿元（Q2环比高速增长）。
- 品牌亮点：
- 绽家：核心大单品四季繁花洗衣液销售占比超40%，渠道端深化山姆合作并入驻永辉Bravo等优质渠道。
- 斐萃：上线不到一年即斩获“口服麦角硫因全网销量第一”认证，新品红宝石油上线一个月登顶天猫鱼油新品榜TOP1。
- 回购计划：公司宣布1-2亿元回购130-260万股股份（占股0.60-1.19%），回购价不超过76.80元/股，用于股权激励或员工持股计划。
- 研究结论：公司业绩增速亮眼，自有品牌接连放量，品牌矩阵逐步构建，未来有望持续丰富家清和保健品领域的自有品牌。长期发展信心通过回购计划体现，看好公司持续高速增长。
- 风险提示：行业竞争加剧、新品表现不及预期、监管变化。
