中报业绩稳健，拥抱科技睡眠赛道

喜临门（603008.SH）家居用品

核心观点与关键数据
喜临门发布2025年中报，上半年实现营收40.21亿元（同比+1.6%），归母净利润2.66亿元（同比+14%），扣非净利润2.6亿元（同比+16.4%）。Q2单季度营收22.9亿元（同比+4.3%），归母净利润1.95亿元（同比+22.4%），扣非净利润2亿元（同比+34.3%）。公司拟派发现金红利2.8元/10股。毛利率提升至36.28%（+1.51pct.），净利率6.63%（+0.72pct.），期间费用率均优化，经营性现金流净额转正至-0.4亿元（去年同期-1.74亿元）。

业务拆分

1. 零售业务：上半年营收25.3亿元（同比+5%），Q2同增8.8%。线下渠道营收14.6亿元（同比-8%），线上渠道营收10.7亿元（同比+30%）。
2. 其他业务：工程业务营收2.9亿元（同比+23%），代加工业务营收10.8亿元（同比-8%），跨境电商营收1.3亿元（同比-17%）。Q2单季度工程业务同增32%，代加工业务下降9%，跨境电商下降11%。

战略转型
公司深度布局智慧睡眠赛道，孵化aise宝褓智能床垫系列，已完成高线城市200余家门店布局，覆盖主流电商平台。

投资建议
预计2025-2027年销售收入分别为92.1、99.7、107.9亿元（同比+5.5%、8.2%、8.3%），归母净利润4.6、5、5.6亿元（同比+42%、10%、11%），EPS为1.23、1.35、1.50元，维持“增持”评级。

风险提示
原材料价格波动、市场竞争加剧、渠道拓展不及预期。