增量资金助力，港股市场提振业绩

核心观点

• 公司2025H1业绩实现高增，受港股景气度提振，营收同比增长32.5%，归母净利润同比增长39.1%。
• 收入结构中，交易费及交易系统使用费、结算及交收费占据主导地位，合计占比超73%。
• 港股市场景气度提升带动EBITDA利润率大幅改善，2025H1达到77.7%，年化ROE升至30.76%。

现货业务

• 港交所现货ADT大幅增长122.1%，达2228亿港元，是业绩增长的核心驱动力。
• 南向资金持续强买入，港股通ADT占港股ADT比重为38.4%。
• 内地公司赴港上市数量、募资额居于主导地位，2025H1港股IPO金额达1090亿港元，重回世界第一。

其他业务

• 联交所衍生品、期交所衍生品业务、商品业务、数据及连接业务、投资收益等保持稳健发展。

财务表现

• EBITDA利润率创新高，轻资产模式突出，资本开支少，主要支出为人力成本。
• 净利润主要用于股东回报，派息率稳定在90%左右，近十年股息率处于2%-3%区间。

投资建议

• 基于中报数据，上调公司2025-2027年净利润预测，维持“优于大市”评级。
• 港交所通过推进互联互通、提升市场活力、探索创新业务和加强科技赋能等举措，奠定更良好的发展基础。

风险提示

• 港股景气度下降、政策风险、盈利预测及估值不准确的风险等。