港股策略：资金回流提振港股

港股策略 2023年3月27日星期一 资金回流提振港股 分析师 薛威CENo.BQL51886-02120667920 xuewei092@pingan.com.cn 魏伟CENo.BOT313 86-02138634015核心摘要： weiwei170@pingan.com.cn 李峰CENo.BPX900852-37629696 Lifeng383@pingan.com.cn 相关报告 【平安证券】策略年度报告2023港股年度策略拨云见日，乘风而行20221215 【平安证券】策略半年度报告拨云见日，拾级而上20220615 【平安证券】港股策略月报静待拐点，关注增量赛道20230227 【平安证券】港股策略周报欧美银行危机扰动国际市场20230320 第一，全球股市涨跌不一，港股微幅反弹。截至3月24日，3月标普500、纳指和道指月度涨跌幅分别为0.02%、3.22%和-1.28%。英国富时100、德国DAX和法国CAC40月度涨跌幅分别为-5.98%、-2.65%和-3.48%；亚太股市中，恒生指数涨跌幅为0.66%，沪深300涨跌幅为-1.04%。 第二，恒生行业指数涨多跌少，资讯科技业涨幅领先。截至3月24日，3月恒生指数逆势反弹，其中电讯业、资讯科技业以及能源业月度涨幅较大，涨跌幅分别为5.72%、5.49%和5.38%。 第三，银行危机继续蔓延，联储降息预期陡升。本月由于欧美银行业的连环事件屡屡超出市场预期，美元流动性的局部趋紧也有所凸显。所以市场已经开始计入6月开启降息的预期，而这意味着全球金融市场将迎来剧烈的波动期。 第四，联储抉择局面日趋艰难，港股有望迎流动性利好。当前美国由于抗通胀和稳市场这两个目标任务抵触愈发明显，导致联储政策路径预期出现剧烈的摇摆。不过，这对港股中短期倒是构成了利好，过去一年多里，港股的表现持续受到美债利率上行的压制；随着美债利率的回落，港股面对的海外流动性环境显著改善，加上国内对经济和相关产业的支持，港股有望在未来一段时间摆脱颓势。 第五，地缘局势或现转机，港股布局可适当乐观。最近一个月，虽俄乌局势仍在演绎，但缓和诉求有所加大。无论是俄乌还是欧盟，都在利用国际舞台做一些准备，不排除后续在多方努力下，局势出现转机的可能性。对港股而言，随着海外流动性环境的改善，以及风险偏好有望回归，港股在布局上可更加积极。 第六，重视高端制造和国企估值提升逻辑，加大关注新兴赛道。随着估值修复基本到位，后续港股的配置重点需要转向至自主可控的高端制造领域，以及具有估值提升空间的国企板块。另外，以AIGC为代表的新兴赛道也值得加大关注。上述逻辑在A股市场已有所演绎，随着中特估和AIGC相关交易的相继火热，港股相关板块也有望出现不错的机会。即使从高股息率的偏防御角度出发，也能找到性价比不错的品类。 第七，关注价值，兼顾成长，构成4月十大金股。按照我们推荐关注的高端制造、国企高股息、新兴赛道相结合的策略，我们重磅推出4月港股十大金股：0700.HK腾讯控股、0883.HK中国海洋石油、0939.HK建设银行、2166.HK芯智控股、9888.HK百度集团-SW、2899.HK紫金矿业、2382.HK舜宇光学科技、0981.HK中芯国际、0941.HK中国移动、0728.HK中国电信。 风险提示：1）海外银行危机进一步蔓延；2）全球货币收紧提速快于预期；3）宏观经济回落快于预期；4）地缘局势升级、海外市场波动加剧。 如此报告被平证证券(香港)以外其他金融机构转发，该金融机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是平证证券(香港)作出的投资建议，平证证券(香港)或其任何董事、雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接 2023年4月关注要点 重要关注项目 图表12023年4月港股十大金股 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：图表数据截至3月24日收盘 2022年3月重要市场数据 重要指标跟踪 图表2市场重要指标跟踪 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：涨跌幅为周度数据，历史分位为2010年（在2010年后才有的部分数据从有数据开始）以来的数据 市场表现 2023-01-31 2023-02-24 15 10 5 0 (5) (10) 标纳 普斯 达克指数 道琼斯工业指数 英法德日恒澳巴台国国国经生洲西湾富指标加 时数普权 指数 韩国综合指数 印度 俄罗斯 沪深 发达市场 指数 新兴市场 图表3近两月全球主要股票市场指数涨跌幅（%） 300 RTS SENSEX30 IBOVESPA 200 225 DAX CAC40 100 500 资料来源：WIND，平安证券研究所 图表4近两周恒生行业指数涨跌幅（%） 2023-02-282023-03-24历史分位（右） 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 恒恒恒恒 生生生生 电资能原 讯讯源材 业科业料 技业 业 恒恒恒 生生生 工必综 业需合 性业 消费业 恒恒恒恒恒生生生生生非地金医公必产融疗用需建业保事性筑健业 消业业 费业 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：历史分位为2010年以来恒生行业指数绝对水平的历史分位数 图表5港股-美股-A股部分新兴标的涨跌幅（%） 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：历史分位为2010年（或上市）以来标的股价的历史分位数 市场估值 图表6港股行业指数估值（PE_TTM） 140 120 100 80 60 40 20 0 2023-03-24历史分位（右） 100 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 恒恒恒恒恒恒生生生生生生医资必公电原疗讯需用讯材保科性事业料健技消业业业业费 业 恒恒恒恒 生生生生 地金能工 产融源业 建业业筑 业 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：历史分位为2010年以来行业指数PE估值的历史分位数 图表7港股行业指数估值（PB_LF） 2023-03-24历史分位（右） 4 3 2 1 0 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 恒恒恒恒恒生生生生生必医非资公需疗必讯用性保需科事消健性技业费业消业 业费 业 恒恒恒恒恒恒恒生生生生生生生原工电能金地综材业讯源融产合料业业业建业业筑 业 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：历史分位为2010年以来行业指数PB估值的历史分位数 市场流动性 图表8港股通净买入规模变化（周度） 港股通:累计买入成交净额(亿元人民币)…港股通:当周买入成交净额(亿元人民币) 图表9港股通成交金额及其占港股主板成交占比 港股通成交金额占港股主板比重(右)港股通:当日成交金额(亿港币) 1,000 800 600 400 200 0 (200) (400) 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 18-03 18-06 18-09 18-12 19-03 19-06 19-09 19-12 20-03 20-06 20-09 20-12 21-03 21-06 21-09 21-12 22-03 22-06 22-09 22-12 23-03 0 1,200 1,000 800 600 400 200 0 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 20-03 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 22-01 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 23-01 23-03 0% 资料来源：WIND，平安证券研究所资料来源：WIND，平安证券研究所 图表10过去一周南向资金分行业净流入 图表1112月南向资金分行业净流入 100 80 60 40 20 0 资讯科技业(HS) (20) 一周南向资金净买入（亿港元） 250 月初以来南向资金净买入（亿港元） 200 150 100 50 0 非必需性消费(HS) 资讯科技业(HS) 电讯业(HS) 能源业(HS) 工业(HS) 地产建筑业(HS) 非必需性消费(HS) 医疗保健业(HS) 金融业(HS) (50) 医疗保健业(HS) 能源业(HS) 金融业(HS) 电讯业(HS) 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 图表12过去一周南向资金分行业净买入前十标的 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 图表1312月南向资金净买入前十标的 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 图表14过去一周南向资金分行业净卖出十标的 图表1512月南向资金净卖出前十标的 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 图表16HIBOR利率走势图表17美元兑港币与美元兑离岸人民币走势 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 HIBOR:隔夜（%）HIBOR:1周（%） HIBOR:1个月（%） 7.86 7.84 7.82 7.80 7.78 7.76 7.74 7.72 7.70 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 22-01 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 23-01 23-03 7.68 美元兑港币美元兑离岸人民币(右) 7.6 7.4 7.2 7.0 6.8 6.6 6.4 6.2 12-03 13-03 14-03 15-03 16-03 17-03 18-03 19-03 20-03 21-03 22-03 23-03 6.0 资料来源：WIND，平安证券研究所资料来源：WIND，平安证券研究所 风险提示 1）海外银行危机进一步蔓延； 2）全球财政刺激弱于预期或货币收紧提速快于预期； 3）宏观经济回落快于预期； 4）地缘局势升级、海外市场波动加剧。 分析员声明 主要负责编制本报告之研究分析员确认：1)所有在本报告所表达的意见真实地反映其对本报告内所评论的发行人(“该公司”)及其证券当时的市场分析的个人意见。2)其薪酬过去、现在或未来，没有直接或间接与本报告所表达的市场分析意见或建议有关连。 根据香港证监会持牌人操守准则所适用的范围及相关定义，分析员确认本人及其有联系者均没有(1)在研究报告发出前30日内曾交易报告内所述的股票；(2)在研究报告发出后3个营业日内交易报告内所述的股票；(3)担任本研究报告所评论的发行人的高级人员；(4)持有本研究报告所评论的发行人的任何财务权益。 免责声明 本报告由平证证券(香港)有限公司(下称“平证证券(香港)”)提供。平证证券(香港)已获取香港证券及期货事务监察委员会(“SFC”)第1类(证券交易)和第4类(就证券提供意见)受规管活动牌照。 本报告所载内容和意见仅供参考，其并不构成对所述证券或相关金融工具的建议、出价、询价、邀请、广告及推荐等，并非及不应被理解作为提供明示或默示的买入或沽出证券的要约。 本报告的信息来源于平证证券(香港)认为可靠的公开数据并真诚编制，纯粹用作提供信息，当中对任何公司或其证券之描述均并非旨在提供完整之描述，平证证券(香港)并不就此等内容之准确性、完整性或正确性作出明示或默示之保证。 本报告表达之所有内容、意见