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AI相关业务增速亮眼，与国富量子战略合作

2025-08-20 中泰证券黄崇贵-中国医药城15189901173

投资事件：京北方发布2025年半年度报告，2025H1实现营业收入23.61亿元，同比增长5.22%；归母净利润1.19亿元，同比下降0.91%。
业务亮点：
- AI相关业务增速亮眼：软件及IT解决方案板块收入15.69亿元（占比66.47%），其中金融科技解决方案收入7.09亿元（同比增长15.94%），人工智能及大数据创新产品线收入0.64亿元（同比增长73.48%）；业务数字化运营板块收入7.92亿元，其中智慧客服及消费金融精准营销收入4.62亿元（同比增长18.46%）。
- 客户结构优化：金融业客户贡献收入21.86亿元（占比92.59%），其中中小银行客户收入2.30亿元（同比增长9.40%），人民银行及政策性银行客户收入0.56亿元（同比增长42.20%），非银金融机构客户收入2.10亿元（同比增长25.58%），非金融业客户收入1.75亿元（同比增长23.02%）。
财务表现：
- 毛利率保持稳健：2025H1毛利率为21.43%，人工智能及大数据创新产品线毛利率较高，预计将带动公司整体毛利率上升。
- 费用率控制：销售/管理/研发费用率分别为1.59%/3.86%/9.20%。
战略合作：与国富量子签署战略合作协议，合作内容包括IT技术应用创新、金融业务创新，计划成立合资公司专注RWA平台研发，拓展Web3.0、人工智能及跨境支付等应用场景。
盈利预测与投资建议：调整2025-2027年营收预测分别为50.93/56.52/63.10亿元，归母净利润分别为3.51/4.05/4.74亿元，对应PE分别为57/49/42倍，维持“买入”评级。
风险提示：业务发展不及预期、政策推进缓慢、数据更新不及时等。