诊疗一体化战略不断推进，国际业务增速亮眼

核心观点与关键数据

• 事件概述：公司发布2025年半年报，2025H1实现营收8.69亿元（YoY+21.15%），归母净利润1.63亿元（YoY+3.84%）；2025Q2实现营收3.93亿元（YoY+20.59%，QoQ-17.32%），归母净利润0.71亿元（YoY-6.21%，QoQ-22.62%），每10股派发现金红利2.62元（含税）。
• 诊疗一体化战略：公司推进诊疗一体化布局，全资收购中山海济（生长激素领域），控股红岸基元（基层医疗检测、宠物医疗），增资真迈生物、圣维鲲腾（测序业务与分子诊断平台）。中山海济2025H1净利润0.97亿元，并表增厚归母净利润0.94亿元。
• 国际业务：公司拓展海外市场，深度融入当地医疗体系与公共卫生机构，提供全链条服务，构建健康生态，2025H1海外业务收入同比增长超60%。
• 研发投入：公司持续加码研发，2025H1研发投入1.5亿元（同比增长6.3%，占营收17.7%），其中资本化投入同比增长30.2%，战略版块新增投入超1亿元（同比增长超40%）。
• 财务预测：预测2025-2027年公司营收分别为18.36/22.08/25.76亿元，归母净利润分别为3.15/4.21/5.11亿元，EPS分别为0.54/0.73/0.88元，对应PE分别为-7%/13%/33%/53%/73%。

研究结论

公司以分子诊断技术为核心，积极布局“诊疗一体化”生态，构建了从疾病筛查、诊断到治疗的生态闭环，并在基因测序、POCT等前沿领域持续突破。公司有望凭借内生业务增长与战略并购拓展业务边际，实现业绩增长。首次覆盖，予以“增持”评级。

风险提示

产品上市销售推广进度不及预期，行业竞争加剧，国际贸易摩擦等风险。