【鑫期汇】氧化铝专题报告：山西省调整部分矿种的出让登记权限，对国内铝土矿供给的影响分析

一、政策核心内容 山西省自然资源厅于2025年8月10日下发通知，将陶瓷土、耐火粘土、高岭土、铁矾土等四个与铝土矿共伴生的矿种的出让登记权限上收至省级部门，并同步上收矿业权出让收益评估、矿产资源储量评审备案等管理权限。

二、政策目的 加强铝土矿及镓等战略性矿产资源的保护，规范资源开发秩序，防止“以采代探”、“以陶瓷土名义开采铝土矿”等违规行为，确保资源整体出让与综合开发利用。铝土矿是镓最重要的载体矿物之一，我国镓储量约占全球68%，随着高科技产业对镓需求的持续增长，铝土矿中镓资源的综合回收利用将愈发重要。

三、管理方式 实行“老人老办法、新人新办法”原则。已有矿权由省厅统一认定，新设矿权一律由省厅统一管理，需以铝土矿为主矿种整体出让，计征出让收益。

四、对铝土矿市场的实际影响 短期：供给冲击≈0，情绪＞实质。中期：违规产量退出+审批周期拉长，山西国产矿实际供应将出现5-10%级别的收缩，推动铝土矿资源价值重估，竞拍价格或走高。长期：省政府掌控资源节奏，铝土矿供给由“数量扩张”转为“质量提升、战略保护”，山西对外依存度将系统性上升。需关注其他铝土矿产量大省如贵州、广西和河南等地是否也跟进相关政策。

五、对产业链的深远影响 氧化铝企业应对策略：可能进一步增加进口矿比例，提升生产灵活性。目前我国铝土矿对外依存度超过70%，预计国内相关政策落地后，中长期我国铝土矿对外依存度将有5%左右的提高。行业整合与集中度提升：政策将加速小型、不规范矿山的退出，推动资源向头部企业集中，提高行业整体开发利用效率与环保安全水平。

六、结论 山西矿业新政短期内对铝土矿市场供应影响有限，但长期将强化资源稀缺预期，推动资源价值提升和行业整合。相关企业需密切关注政策细则落地及后续整改规范，积极调整原料采购与生产策略。