观望情绪增加，煤焦高位回调

核心观点

焦炭：8月20日，焦炭主力合约下跌2.33%至1678元/吨，持仓量增加644手。现货市场日照港准一级湿熄焦价格上涨3.40%，青岛港准一级湿熄焦价格下跌0.68%。8月以来焦煤供应端消息面扰动，市场预期改善，预计焦炭期货易涨难跌，主要风险在于焦煤供应减量不及预期。

焦煤：8月20日，焦煤主力合约下跌2.60%至1162.5点，持仓量减少15151手。现货市场甘其毛都口岸蒙煤价格持平。93阅兵前北京周边焦化厂、钢厂限产，焦煤短期需求承压，但中长期供给过剩格局有望缓解，价格中枢上行，主要风险在于政策执行力度不及预期。

关键数据

• 焦炭主力合约：1678元/吨，跌幅2.33%，持仓量3.91万手，仓差+644手
• 日照港准一级湿熄焦：1520元/吨，周环比上涨3.40%
• 青岛港准一级湿熄焦：1470元/吨，周环比下跌0.68%
• 焦煤主力合约：1162.5点，跌幅2.60%，持仓量69.87万手，仓差-15151手
• 甘其毛都口岸蒙煤：1190.0元/吨，周环比持平

研究结论

焦炭：阶段性调整后仍易涨难跌，主要支撑来自焦煤供应端政策预期，需关注减量落地情况。 焦煤：短期需求承压但中长期价格中枢上行，供给过剩格局逐步缓解，政策执行是关键风险点。