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公司信息更新报告：营收利润同比大幅增长，工程施工业务订单大幅增长

2025-08-20 齐东,胡耀文开源证券有梦想的人不睡觉

核心观点：建发合诚2025年中期报告显示公司营收利润同比大幅增长，工程施工业务订单显著提升，业绩改善速度超预期。公司凭借与控股股东的协同效应，有望推动收入持续增长。
关键数据：
- 营收利润：2025年上半年营业收入33.93亿元，同比增长7.67%；归母净利润0.45亿元，同比增长32.33%；扣非归母净利润0.41亿元，同比增长32.46%。
- 毛利率与净利率：毛利率4.99%，同比下降0.11个百分点；净利率1.61%，同比提升0.15个百分点。
- 经营活动现金流：同比由负转正，达0.52亿元，主要因建设业务规模增长及回款增加。
- 业务结构：工程咨询业务收入2.85亿元，同比减少0.74%；工程施工业务收入31.07亿元，同比增长8.55%。新签合同额50.50亿元，同比增长48%，其中工程施工业务新签合同额45.93亿元，同比增长56%。
研究结论：
- 公司业绩大幅增长主要得益于施工业务规模扩张及工程管理和综合管养业务毛利提升。
- 工程施工业务订单大幅增长主要得益于控股股东土地储备的积极扩张，带动关联业务需求，占新签合同总额的88%。
- 上调2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为1.2亿元、1.5亿元、1.7亿元，对应EPS为0.5元、0.6元、0.6元，当前股价对应PE为22.0倍、17.9倍、15.8倍。
风险提示：行业政策风险、新签订单不及预期、股东支持不及预期。