泵类主业稳步增长，机器人打开成长空间

公司深耕泵类产品多年，目前规模和产销量居国内行业前列。2025年一季度实现营业总收入5.23亿元，同比增长12.6%；归母净利润0.45亿元，同比增长20.3%，利润增速高于营收增速。

核心业务及发展

• 公司是国内发动机泵类领域的龙头企业，产品线涵盖发动机变排量泵、定量泵、自动变速箱泵类、电子泵类产品、电机产品等。
• 泵类产品及车用零部件业务占据主导地位，收入占比79%。
• 公司营收利润稳步提升，2015-2024年营业收入复合增长率达17.4%，归母净利润复合增长率达到17.5%。
• 2025Q1盈利能力同环比改善，销售毛利率25.7%，销售净利率10.5%，费用率保持稳定。

AIDC柴发机油泵与电子泵类产品

• 受益于数据中心建设高景气度，柴油机机油泵需求旺盛，公司凭借技术积累和客户优势有望充分受益。
• 新能源汽车市场快速发展，电子泵市场空间打开，公司积极布局电子泵类产品，已拥有众多国内外知名客户。

机器人业务

• 公司具备具身智能关节模组/执行器全流程产品开发及量产能力，核心功能件均自主研发并实现规模化生产。
• 客户资源积累成效显著，外骨骼机器人关节模组已实现批量化生产配套。
• 公司积极布局机器人业务，通过落地重庆制造基地、入股女娲机器人公司等方式，进一步打开业务空间。

投资建议

• 公司泵类主业有望在AI基础设施建设和汽车电动化浪潮下实现稳步增长。
• 机器人业务有望成为新增长极，公司有望持续开拓下游客户。
• 预计2025-2027年公司分别实现营业总收入23.82、27.75、33.14亿元，同比增长20.5%、16.5%、19.4%；归母净利润2.59/3.18/3.94亿元，同比增长56.0%/22.8%/24.2%。
• 首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示

• 机器人业务进展不及预期、产能扩张受阻、下游需求不及预期。