集运指数（欧线）：震荡整理，10空单酌情持有

核心观点与关键数据

• 集运指数（欧线）走势：震荡整理，主力2510合约收盘于1370.3点，跌幅0.8%；次主力2512合约收盘于1775.0点，跌幅0.41%。
• 月差变化：10-12反套月差走缩至-404.7点，12-04正套月差走缩至451.9点。
• 即期运费：8月最后一周（35周）FAK均值2500美元/FEU，9月第一周（36周）马士基开舱价2100美元/FEU。
  • 联盟运价：
    • Gemini联盟：普船开舱价2100美元/FEU（回落250美元/FEU）。
    • OA联盟：8月底运价降至2650美元/FEU附近，辅以集量价收货。
    • PA联盟：8月最后一周FAK中枢2450美元/FEU，ONE降200至2508美元/FEU。
    • MSC：调降250至2590美元/FEU，辅以spot价格收货。

基本面分析

• 供给端：
  • 9月待定数量增加1艘至2艘，空班增加1艘至6艘，周均运力从30.8万TEU下修至29.4万TEU。
  • 主要变化：长荣CES航线新增空班，MSC Britannia航线新增空班，长荣CES航线由空班改为正常派船。
  • 9月运力环比8月下滑6.2%，但仍低于2024年同期（14%）。
  • 10月待定航次6艘，空班4艘，周均运力28.9万TEU（参考意义有限）。
• 需求端：
  • 8月第三周（34周）起订舱速率环比变慢，货量回落速率待观察。

地缘与宏观因素

• 地缘政治：中东和谈进展有限，2025年复航概率偏低，关注后续演绎。
• 宏观新闻：
  • 卡塔尔与哈马斯就加沙停火达成协议，以方尚未回应。
  • 特朗普安排普京与泽连斯基会面，乌克兰寻求安全保障。
  • 欧洲理事会推进乌克兰入盟进程。

研究结论与策略建议

• 9月供需双减：运力下滑幅度或不及需求，基本面承压，运费下跌趋势不变。
• 市场反应：马士基36周开舱价跌幅略低于预期，盘面空头减仓。
• 策略：
  • 10空单酌情持有，逢高加仓，上方压力位1400-1500点。
  • 2510合约贴水22%，下跌趋势未必流畅。
  • 2512合约单边估值暂观望，中长期关注10-12反套和12-04正套价差逢缩做扩机会。
• 趋势强度：集运指数（欧线）趋势强度-1（偏弱）。