过去一周（20250811-20250817），美股上涨，纳斯达克、标普500和道琼斯工业平均指数分别上涨0.81%、0.94%和1.74%，纳斯达克中国科技股指数上涨2.18%；恒生指数上涨1.65%。A股普涨，成长和蓝筹均上涨，wind全A指数上涨2.95%，中证A100、沪深300、中证500、中证1000、中证2000分别变化2.16%、2.37%、3.88%、4.09%、2.95%，wind微盘股下跌0.75%。
从板块风格看，沪市上证50和科创板50分别上涨1.57%和5.53%，深市深证100和创业板指数分别上涨4.81%和8.58%，北证50指数上涨2.40%。从行业表现看，30个中信行业中22个行业上涨，8个行业下跌，通信、综合金融、非银金融、电子和计算机领涨，周涨幅大于6%。从ETF表现看，人工智能、金融科技、储能电池、香港券商、科创芯片、通信、创业板等表现较好，周涨幅在9%以上。
利率债价格下跌，收益率曲线提升为主。10年期国债期货主力合约下跌0.32%，10年国债活跃券收益率提升5.74BP至1.7465%，3年及3个月期限品种收益率下降，其他期限品种收益率提升。资金价格提升，R007为1.4858%，提升3.20BP；DR007为1.4798%，提升5.47BP，利差收窄。央行公开市场操作净回笼4149亿元。债市杠杆水平提升，7天资金成本低于5年期限品种国债收益率，5Y、10Y和30Y国债收益率与IRS007的差额分别为10.48、25.65和55.75BP，银行间质押式回购成交量（5日均值）由8.11万亿元变为8.15万亿元。
美债收益率提升，曲线陡峭化。10年美债收益率提升6BP至4.33%，3年及以上期限品种收益率均提升。美元贬值，黄金下跌。美元指数下降0.43%，美元兑欧元、英镑和日元分别变化-0.54%、-0.76%和-0.36%，美元兑离岸人民币汇率提升0.002%至7.1891，美元兑在岸人民币汇率下降0.004%至7.1823。黄金下跌，伦敦金现货价格下跌1.73%至3335.50美元/盎司，COMEX黄金期货价格下跌1.98%至3336.20美元/盎司，国内黄金价格下跌，上海金现下跌1.23%至773.55元/克，期货下跌1.07%至776.46元/克。
普京与特朗普成功会晤，俄美关系有所缓和。美国当地时间8月15日，普京与特朗普会晤，虽然未达成任何实质协议，但开启了美俄关系缓和的进程。
投资与消费7月份均有放缓。7月社零同比增长3.7%，较上月下降1.1%，环比下降0.14%，社零连续两个月环比负增长。1-7月社零同比增长4.8%，仅较前6个月下降0.2%，也高于2024年12月3.5%的增速。固定资产投资1-7月累计同比增长1.6%，较前6个月下滑1.2%，环比下降0.63%，部分是因为受高温暴雨频发影响，项目工程施工放缓。
A股建议关注三条线路，债市与黄金短期机会不佳。展望后市，A股当前投资者风险偏好处于高位，建议关注：1、业绩在2025年有大幅改善，但估值仍不贵的板块，如港股创新药、券商；2、业绩在2025年改善但是估值很贵的，可以顺势而为继续参与；3、业绩暂无明显改善且估值偏低但有政策预期的领域，如光伏、钢铁、煤炭、建材等周期行业。债市方面，高风险偏好下纯债市场难有较大机会，收益率或小幅提升。大宗汇率方面，美联储转鸽的态势下美元持续偏弱，但在国际局势缓和的大背景下黄金突破区间震荡上沿的时间或推后。
风险提示：稳增长政策不及预期；中美贸易冲突加剧；中东地缘冲突存在大幅升级的可能；国内降息落空或者时间点滞后。
