25Q2单季业绩创新高，汽车/数据中心释放成长动能

核心观点

• 顺络电子2025年半年度业绩表现强劲，实现营业收入约32.2亿元（YoY+20%），归母净利润约4.9亿元（YoY+32%）。
• 单季度来看，25Q2业绩打破传统淡季效应，实现营业收入约17.6亿元（YoY+23%），归母净利润约2.5亿元（YoY+28%）。
• 盈利能力方面，25Q2公司毛利率约37%，维持在较高水平。

业绩增长驱动因素

• 手机业务：传统业务稳健复苏，端侧AI应用带来单机电子元器件用量及价值量齐升。公司已实现消费电子领域客户的全面覆盖，新产品份额持续提升。
• 汽车业务：业绩持续高增，产品已实现对汽车三电系统、智能驾驶、智能座舱等领域的全面覆盖，车载专用产品得到行业大客户认可。
• 数据中心业务：订单显著增长，公司可为数据中心客户供应各类型功率电感、钽电容等产品，并定制配套解决方案。

投资建议

• 预计2025-2027年公司营业收入分别为71.8/88.0/104.4亿元，归母净利润分别为10.7/13.3/16.5亿元，对应EPS为1.33/1.65/2.04，PE为23.9/19.2/15.5x。
• 维持“增持”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧风险，需求恢复不及预期风险，产能建设不及预期风险，新业务拓展不及预期风险。