柳钢股份机构调研纪要

公司上半年经营情况
2025年上半年，公司经营情况向好，主要得益于原燃料压力缓释、精细化管理及新品种开发。经营趋势与钢铁行业整体一致。

资本支出与资产负债率

• 资本支出：过去几年公司资本支出理性稳健，防城港基地项目及超低排放改造成效显著。未来三年将聚焦“高端化、智能化、绿色化、高效化”转型，重点投资产品结构调整、产线布局优化、绿色发展及智能化建设。
• 资产负债率：2025年将强化约束，制定目标并压降负债规模，未来投资方向包括核心产品升级、向海经济、绿色低碳及智能化建设。

产品出口策略
公司将利用防城港基地优势，深化东南亚、南亚、中亚出口，并开拓南美、中东市场。

吨钢盈利展望

• 二季度表现：受销售淡季、下游需求减弱及折旧费用增加影响，吨钢盈利环比下降。
• 后期展望：政策刺激、原料成本下降等有利因素与需求季节性收缩、经济压力等不利因素并存，盈利取决于政策效果及市场供需。

原料采购策略

• 废钢占比：基于性价比优化采购品种，未来将加大珠三角、长三角、广西废钢资源开发，推进区域保供及产废企业合作。
• 占比趋势：废钢占比或持续提升，以降低采购成本。

产品再升级规划
广西钢铁一期产能已稳定，暂无新增规划，但“十五五”规划中可能涉及新动向。

广西区域行业反内卷情况

• 政策积极影响：推动供需结构改善、促进行业高质量发展、契合国家战略，市场反应积极（股票、期货上涨）。
• 挑战：产能结构性矛盾、政策落地难度、市场走势不确定性。
• 发展展望：供给侧优化将聚焦“提质增效”，企业需加速智能化改造与低碳升级以适应政策变化。