核心矛盾
沥青供给端保持平稳,需求端受降雨天气影响,资金短缺导致需求释放不畅,短期旺季表现不及预期。库存方面,厂库压力较小,但社库去库缓慢,投机需求走弱,贸易商主动降库存。山东华东基差因开工率预期提升而走弱,裂解价差维持高位。需求端受降雨影响,整体基本面环比转弱。成本端,原油方面,美俄领导人会面可能放松对俄制裁,叠加OPEC增产,缓解供应偏紧预期。沥青单边价格弱势回调,月差、基差、裂解均走弱。中长期看,秋季南北施工条件转好,需求进入旺季,但降雨仍较多;地方政府化债进度提速或缓解资金问题,“十四五”项目数量有保障,但旺季表现或不及预期,呈现“旺季不旺”特征。短期“反内卷”对成本影响不大,后续关注产业链具体措施进展。
利多解读
- 沥青厂库压力小,厂家挺价基础稳固;
- 需求季节性旺季;
- 开工率低位,南方有赶工预期;
- “反内卷”氛围烘托,去产能预期强烈。
利空解读
- 近期马瑞原油到港增加;
- 短期南方梅雨季拖累需求;
- 社库去库放缓,基差走弱;
- 山东地区消费税改革或带动开工率提升。